TRADERS'ES 03

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BÁSICOS
A largo plazo, es obvio que el precio del VXX está cercano a cero. Un total de 5 divisiones (split) inver-
sos de 4: 1 hizo que el precio siguiese cotizando en el rango de los 2 dígitos y las gráficas recalculadas
nos muestran los precios astronómicos (aunque nunca negociados en tiempo real). Hasta ahora, las
divisiones inversas siempre se realizaron cuando el precio estuvo por debajo de los $ 15.
Fuente:
G1 Gráfico a largo plazo VXX (logarítmico)
A diferencia de la imagen 1, queda claro que una posición corta en el VXX no es, de ninguna manera,
dinero fácil. Si bien las ganancias de una posición corta siempre están limitadas al 100 %, en cualquier
momento se podrían generar pérdidas significativamente mayores debido a un aumento del precio.
Dado que el VXX se basa en los 2 futuros del VIX, el actual que vence y otro posterior, por lo general, el
VIX aumentará tan sólo con un recorrido del 45 %.
Fuente:
G2 Gráfico a corto plazo VXX
financieros (Figura 1). Como obser-
vamos, es obvio que este producto
no debe considerarse de ninguna
manera en una inversión a largo
plazo, sino como un instrumento de
negociación y cobertura. El factor
decisivo es que el VXX no se rela-
ciona directamente con el VIX, sino
con los futuros del VIX. En los artí-
culos anteriores de esta serie, ya
presentamos en detalle el hecho de
que los movimientos de estos instru-
mentos se pueden desviar unos de
otros en algunos casos.
¿A largo o a corto?
Dada la obvia tendencia a la baja,
surge la pregunta de por qué alguien
quiere estar largo durante mucho
tiempo. Además, ¿no le sería más
fácil ponerse a corto en muchos
momentos? El objetivo de las posi-
ciones largas es beneficiarse de los
fuertes aumentos de la volatilidad,
que pueden multiplicar el valor del
VXX en muy poco tiempo. Dado
que dichos incrementos de volati-
lidad en el mercado de valores están
acompañados por cracs, tendremos
una cobertura efectiva contra las
pérdidas de precios. Sin embargo,
este tipo de cobertura se vuelve
bastante costosa con el tiempo,
ya que ocurren más raramente los
aumentos de volatilidad lo sufi-
cientemente fuertes y el VXX pierde
valor de forma lenta pero constante
el resto del tiempo. El objetivo de las
posiciones cortas es el contrario: Si
no hay un fuerte aumento en la vola-
tilidad, el VXX disminuye de valor
de manera lenta pero constante,
por lo que acumulamos beneficios
si tenemos una posición corta. El
problema es el siguiente: Si bien las
pérdidas son teóricamente ilimitadas
TRADERS´ 03.2019