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105 euros (menos 52,5%), en el peor de los casos nuestra
inversión total es de 200 euros (menos del 100%), o una
cantidad intermedia en función de la cantidad del valor
residual. Pero debajo de la marca de los 90 euros ya no
tendremos pérdidas, por lo que es irrelevante si después
de un mes se llega o no a los 90 o 50 euros.
Después de un mes cotización el valor de la del
Knock-Out de compra ascendía a los 9,75 euros mante-
niéndose sin cambios en los 100 euros, sin romper el lí-
mite de pérdidas de los 95 euros. Así que hemos perdido
en esta operación debido a los costes de financiación. El
rendimiento aquí es de menos 2,5% o menos 5 euros.
Factor Certificates
Los Factor Certificates permiten a los traders participar
con un apalancamiento constante en el subyacente. El
cambio es constante a diario lo cual se mide aquí por el
cambio porcentual del valor durante un día de negocia-
ción en comparación al precio de cierre del día anterior.
Los factor Certificates están generalmente disponibles
para los índices de renta variable, materias primas o ín-
dices de materias primas y tienen un factor de apalanca-
miento de 2 a 10. En comparación con otros productos
apalancados estos no necesitan precio de ejercicio, ba-
rrera de knock-out y vencimiento fijo, ya que representan
un valor calculado por un organismo externo (por ejem-
plo, el mercado de valores alemán), produciendo una ver-
sión apalancada del índice subyacente. Lo cual ofrece un
desarrollo transparente del certificado. Para asegurarse
de que en casos extremos el índice de apalancamiento
no cae a cero, se produce un “reseteo” al alcanzar ciertos
límites. Esto significa que durante la negociación se ini-
ciará un nuevo cálculo de base, por lo que se simula un
nuevo día de negociación. En general, se produce cuando
el índice de apalancamiento tiene pérdidas del 50%. Esto
se corresponde, por ejemplo, a una pérdida de valor en el
valor subyacente del 25% con un factor de 2, o 6,25%, si
el factor es de 8.
El mejor uso del Factor Certificate se produce cuando
el precio del activo subyacente está en constante aumen-
to (o para la variante a corto cuando está constante dismi-
nución). Este es el caso que se da especialmente durante
las fases que tienen tendencias del mercado marcadas.
Durante las mismas, los productos apalancados pueden
demostrar su fuerza plena durante varios días consecu-
tivos.
Puesto que hay pocos Factor Certificates sobre ac-
ciones, tomaremos un índice ficticio a un precio de 100
puntos y un Factor Certificate con un factor de apalanca-
miento de 10. Si el producto se emite en 100 euros, pode-
mos comprar 2 (con 200 Euros como capital arriesgado).
Suponiendo que nuestro mes de trading tiene 20 días de
negociación y el índice aumenta cada día en un 0,9%, el
nivel de cierre del índice estaría alrededor de los 120 pun-
tos este mes.
El Factor Certificate aumentó todos los días un 10, un
9%. Al final del mes, el precio se situó orgulloso en los
560 euros por certificado. Una ganancia de 920 euros o
del 360% es ¿demasiado bueno para ser verdad?
Por desgracia sí. La práctica no siempre es tan sim-
ple. Porque, en este ejemplo que hemos construido con
un final feliz sólo se puede dar cuando haya un aumento
de precios todos los días. Incluso si es pequeño, el retor-
no diario sería extremadamente alto debido al alto apa-
lancamiento y la continuidad del movimiento. Si el índice
cayese un 0,9% cada día, habría cotizado después de los
primeros 20 días de mercado a 83.46 y el Factor Certifica-
Los Knock-out
son ideales para las operaciones especula-
tivas en valores individuales que escondan un mayor riesgo.
El precio de base funciona en cualquier caso como un lími-
te garantizado más allá del cual no se producirán más pér-
didas. En comparación con los warrants tienen una ventaja,
dependiendo del tipo de producto, se obtiene sólo una pe-
queña prima o ninguna, y se puede ignorar la influencia de
la volatilidad en los precios.
Los Factor Certificates
son especialmente interesantes
cuando se espera un movimiento de precios diario continuo
en una dirección particular. El mejor caso se dará cuando no
haya, o sólo se produzcan pequeños retrocesos en los pre-
cios, de manera que el apalancamiento se pueda controlar
día a día de forma ideal. Si el subyacente fluctúa constante-
mente en una fase lateral altamente volátil, entonces se in-
currirá también en pérdidas ya que el índice se mantendrá
sin cambios. Ambos efectos son más fuertes cuanto mayor
sea el factor de apalancamiento del certificado.
Los warrants
son siempre atractivos si existe una baja vo-
latilidad que prevalezca mientras los operadores esperan
fuertes movimientos. Por ejemplo, los warrants de venta
se pueden utilizar como un depósito de cobertura cuando
los precios fluctúan poco en un nivel alto. Si se da una caí-
da de precios, entonces se beneficiará el doble: Por un lado
se beneficia de la caída de precios y por el otro de la mayor
volatilidad. Por otra parte, los warrants de compra son por lo
general menos atractivos en los puntos más bajos ya que la
volatilidad se reduce con el aumento de los precios lo cual
va en contra de la operación.
¿Cuándo y qué producto utilizar?