TRADERS´ES 02

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02.2016
relativamente pequeña de capital. Dicho subyacente pue-
de ser prácticamente cualquier cosa: una acción, un índi-
ce bursátil, una mercancía y así sucesivamente.
Con el fin de lograr el citado apalancamiento con una
reducida inversión de capital, los diferentes proveedores
de certificados (como se llaman a ellos mismos) ofrecen
una amplia gama de productos. Básicamente hay 3 cate-
gorías: productos con barrera de knock-out (a partir de
ahora los llamaremos knock-out), Factor Certificates y
warrants. La Tabla 1 nos da una visión general de las ca-
racterísticas más importantes de estos productos.
Empezaremos con una breve comparación antes de
entrar a ver los detalles de los diferentes tipos de produc-
tos apalancados. Los Knock-out expiran sin valor cuando
rompen ciertos límites de precios, si existe la orden al
final de su vida, sin importar si se llegó a estar por encima
o por debajo de su límite de precio. Los Factor Certificates
no tienen barrera de Knock-out ni tiempo límite de vida.
La fijación de precios de los knock-out está determinada a
un límite fijo. El precio de los warrants es más complicado
de calcular debido dado su componente dependiente del
tiempo. La fijación de precios de los Factor Certificates es
simple, aunque para los períodos más largos de tenencia
tenga algunas características específicas.
Sin embargo, las 3 categorías de productos tienen
algo en común, los inversores no pueden perder más del
capital que invirtieron, ni siquiera si se produce en los
precios un gran hueco durante la noche y de repente se
Los productos apalancados mostrados varían en función de su duración y el posible knock-out o límite de pérdidas, puede conducir a una pérdida inmediata parcial o total.
Fuente:
T1) Vista general de los productos apalancados más importantes
Warrant clásico Factor Certificate
Turbo Warrant
con vencimiento fijo
Turbo Warrant con
vencimiento abierto
Mini-Futuro
Tiempo de ejecución Limitado Ilimitado Limitado Ilimitado Ilimitado
Dependencia
al vencimiento
Diferencia entre el
precio del subyacente
y el precio a venci-
miento
Dependiente
del día;
Rendimiento vs.
Precio de cierre
el día anterior x
factor
Diferencia entre el
precio del subyacente
y el precio a vencimi-
ento;
Barrera de Knock-out
Diferencia entre el
precio del subyacente
y el precio a venci-
miento; Barrera de
Knock-out
Diferencia entre el
precio del subyacente y
el precio a vencimiento;
Barrera del límite de
pérdidas
Knock-Out /
Límite de pérdidas No No Sí Sí Sí
Valor residual
del Knock-Out /
Límite de pérdidas
No No No No Sí *
Impacto de la
volatilidad de la barrera
Máximo No *
Sólo cerca de
la barrera
No No
Por encima de los
costes de financiación
Comisión de gestión
de la prima
Comisión de
ajuste de la
prima
Comisión de gestión
de la prima
Ajuste del precio de
ejercicio
Ajuste del precio de
ejercicio y límite de
pérdidas
Pérdida total
Precio del Subyacente
a vencimiento, por
encima o por debajo
(Compra), o por encima
o por debajo (Venta)
del precio de ejercicio
Casi pérdida
total por una
larga tendencia
en contra o por
el fuerte efecto
de base
En caso de contacto/
violación de la barrera
durante el tiempo de
ejecución
En caso de contacto/
violación de la barrera
durante el tiempo de
ejecución
Knock-out debido al
límite de pérdidas
incorporado queda un
pequeño valor residual*
Valor residual
a vencimiento
Valor intrínseco
(el día de valoración)
Sin fecha de
vencimiento
Valor intrínseco
(mientras no se toque
la barrera durante el
periodo establecido),
de lo contrario,
pérdida total
Sin fecha
de vencimiento
Sin fecha
de vencimiento
*Excepción: fases extremas del mercado (Factor Certificate: se puede restablecer en intradiario, Mini-futuro: el valor residual puede ser cero, con grandes huecos en los precios).