TRADERS´ES 02

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van mucho más allá de los límites de
los precios establecidos.
Por otro lado, en los contratos
por diferencia (CFDs) se pueden pro-
ducir las pérdidas en su totalidad.
Por lo tanto, el trader asumirá todas
las pérdidas de los huecos, mientras
que en los productos apalancados el
emisor acepta el riesgo y por lo tan-
to no hay riesgo más allá del capital
invertido.
La figura 1 muestra un ejemplo
extremo del riesgo por huecos. Mu-
chos inversores se han dado cuenta
del escándalo de Volkswagen. To-
dos los que estaban invertidos en la
acción, lo presenciaron de primera
mano.
En lo que sigue nos gustaría
presentar la funcionalidad de cada
producto individual, con un ejemplo
concreto que nos ayude a mejorar
nuestra comprensión. Para ello, usa-
remos una acción como subyacente
que está cotizando actualmente a
100 euros y la operaremos desde una cuenta operativa
con un capital de 10.000 euros. En base al supuesto ante-
rior, asumiremos el aumento de precios del próximo mes
y queremos beneficiarnos de ello utilizando productos
apalancados. Para el trader supone el 2% del capital dis-
ponible para su inversión; es decir, 200 euros. Los costes
de las transacciones no se incluyen en el ejemplo. Para
analizar los diferentes escenarios asumimos 3 variantes:
1) la acción se eleva a 120 euros, 2) sin cambios, 3) cae a
80 euros.
Knock-out
Los emisores ofrecen un gran número de knock-out y
servicios asociados sobre una variedad amplia de activos
subyacentes. Estos productos nos permiten posicionar-
los a largo para beneficiarnos de la subida de precios o a
corto para las caídas de precios. Básicamente son posi-
bles 3 variantes:
• Knock-out con vencimiento fijo
• Knock-out con período ilimitado
• Knock-out con período ilimitado y límites de pérdidas
Knock-out con vencimiento fijo
Un knock-out con duración limitada tiene un precio de
base fijo, que se utiliza para fijar el precio del producto.
Como supondremos que habrá un aumento de precios y
queremos entrar a largo, debemos buscar un knock-out
de compra. No esperamos grandes retrocesos y estamos
buscando un producto con un precio de ejercicio de 90
euros, al que todavía le quede un mes de vida. Este es
el límite de la barrera de knock-out, que no se debería
romperse, de lo contrario el producto expirará sin valor.
El precio de salida del knock-out es la diferencia entre el
precio de la acción (100 euros) y el precio de ejercicio (90).
Además, hay una prima, que incluye los costes de fi-
nanciación del tiempo restante, una prima de riesgo a los
huecos antes mencionados y un pequeño margen para
el emisor. Suponiendo una prima de 0,50 euros, el pre-
cio sería, de 10,50 euros. En la práctica, la proporción de
referencia es a menudo 10: 1, de modo que el precio se
correspondería con 1,05 euros. Como por esta operación
queremos correr el riesgo de 200 euros, podemos (re-
dondeado) comprar un total de 19 elementos knock-out
(o 190 con ratio 10:1). Ahora echemos un vistazo a los es-
cenarios varios meses después (también con la madurez
del producto).
La acción se eleva hasta 120 euros, sin romper, y
mientras tanto, el precio de base está en los 90 euros y el
Knock-Out cotizando a 30 euros. La prima se redujo du-
La figura 1 muestra un ejemplo extremo del riesgo por hueco de las acciones preferentes de Volkswagen. Las
acciones ordinarias de la compañía tuvieron un hueco similar. Los traders que habían invertido durante mucho
tiempo en ella con productos apalancados, no podían perder más capital. Los que aguantaron los precios en
los knock-out a 160 euros perdieron su apuesta, sin que les afectase la continuación de la caída de precios
extrema que se produjo a continuación. Esta una ventaja en comparación con otros productos apalancados
como los contratos por diferencia.
Fuente:
G1) Hueco en los precios de la acción de Volkswagen