BÁSICOS
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04.2013
BATS Chi-X Europe fue constituida mediante la adquisición de
Chi-X Europe por BATS Trading en noviembre de 2011. En el
momento de la adquisición cada entidad operaba como Multi-
lateralTrading Facility (MTF), ofreciendo servicios de trading en
acciones paneuropeas mediante una sola plataforma.
A continuación de la adquisición BATS Chi-X Europe se convir-
tió en el MTF más grande de Europa ofreciendo la negociación
de más de 2.000 valores (2.700 valores en septiembre 2013)
a través de 15 mercados europeos en una sola plataforma. En
mayo 2013 BATS Chi-X Europe recibió el status de Recognised
Investment Exchange (RIE) por parte de la UK Financial Con-
duct Authority. Como RIE BATS Chi-X Europe está autorizado a
ofrecer cotizaciones primarias y secundarias adicionalmente a
su negocio ya existente. Según la Federation of European Se-
curities Exchanges (FESE), BATS Chi-X Europe fue la bolsa de
valores más grande en Europa con respecto al volumen nego-
ciado mensual durante el año 2013 hasta ahora.
En agosto el 24,1% de las acciones en los 15 mercados
de su presencia fueron negociados a través de BATS Chi-
X Europe.
En julio y agosta se había negociado un valor nominal de
EUR 7.2 mil millones al día a través de BATS Chi-X Europe.
¿Qué es el “Consolidated Tape” (cinta de registro de ope-
raciones)?
El trading de valores en Europa ha cambiado con la intro-
ducción de nuevas directrices como la Directiva de la Unión
Europea en materia de Mercados de Instrumentos Finan-
cieros (MiFiD). El lanzamiento de nuevos lugares de trading
condujo a una fragmentación de la liquidez y la posibilidad
de que la misma acción se negocie en diferentes lugares.
Una cinta de registro permitiría que los participantes en los
mercados europeos vieran dónde se había negociado una
acción y a qué precio. La “European Consolidated Tape”
(ECT) sería una cinta de registro mediante la cual se conso-
lidarían los datos sobre los precios de ejecución y el volu-
men negociado en diferentes bolsas europeas. Los regula-
dores instan a la industria de servicios financieros a trabajar
juntos para crear una ECT para Europa para el beneficio tan-
to de las empresas financieras como de los inversores, sin
embargo los esfuerzos de momento no han dado frutos.
El presente artículo sondea algunas de las cuestiones aso-
ciadas a la creación de una ECT y los desafíos que se ten-
drán que afrontar.
Cuadro de Información – BATS-ChiX Europe
tiempo real, basándose en el Trading en las bolsas y las
MFT. ¿Por qué esperar si podemos aspirar a mejoras in-
minentes?
El único argumento razonable es la falta de demanda
por parte del consumidor. En estos momentos, los pre-
cios que los proveedores tendrían que facturar a los ban-
cos para ser rentable serían excesivos tanto para los ban-
cos como para los brokers e inversores institucionales y
serían hasta prohibitivos para los inversores particulares.
Debe haber una reducción de los costes para los datos de
mercados porque realmente son una barrera.
El monopolio de las bolsas nacionales
se interpone en el camino del progreso
Las bolsas nacionales bloquean el progreso protegien-
do cientos de millones de Euro en ingresos por los datos
de mercado. Los precios de los datos tendrían que bajar
significantemente para establecer una propuesta comer-
cialmente adecuada para una ECT. Esto tendrá un impac-
to inminente en los beneficios de las bolsas hasta que
se consiga una distribución más amplia de datos menos
caros. Un suministro con de datos pan-europeo costaría
ahora mismo siete a diez veces más que el respectivo
“feed” pan-USA. Dada la posición de monopolio de las
bolsas nacionales en las subastas al inicio y al final de la
jornada bursátil, siguen siendo capaces de atar datos y
subir los precios sin sufrir una caída de la demanda. Los
reguladores tienen que intervenir, imponer un cambio y
bajar los costes de los datos para atraer más liquidez en
el interés de los inversores finales y las entidades que es-
tán financiando.
Se requiere una actuación inmediata
Reguladores de dos áreas diferentes tendrán que cola-
borar con los participantes de los mercados. Los regula-
dores financieros tienen que crear una obligación regu-
latoria para las bolsas y MTFs que proporcionen datos
a proveedores de ETC acreditados. Los reguladores de
la competencia tendrán que colaborar con el mercado y
establecer precios justos para los datos de mercado de
las bolsas y MTFs.
Reguladores, intervengan. Intervengan para abor-
dar el desafío de los costes y la accesibilidad, para facili-
tar el camino a los proveedores de la cinta de registro de
operaciones y que se resuelve el problema. Intervengan
para proporcionar apoyo regulatorio, orientación y su-
pervisión para mantener el proceso honesto. Interven-
gan para fomentar la competencia, abrir el acceso y ga-
rantizar que los beneficios lleguen directamente hasta
los inversores finales.
«
de que los informes OTC mejorarán y se implementarán
en las fuentes con el tiempo. Sin embargo, el mercado
hoy en día necesita una ECT pre- y post-negociación en
