PERSPECTIVAS
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dólares aunque los fondos de deuda de mercados emer-
gentes tampoco se quedaron al margen con un reem-
bolso récord de 5.600 millones de dólares en la semana
pasada.
Durante las últimas cinco semanas, los fondos de
deuda y de acciones de mercados emergentes han to-
talizado salidas de capital por valor de 35.000 millones
de dólares, de los cuales 22.500 millones han huido de
fondos vinculados al mercado de valores. “La gente
está tirando la toalla”, dijo Markus Rosgen, estratega
jefe de acciones asiáticas de Citigroup. “Van a arrastrar
el mercado a la baja a lo largo del verano.” Los merca-
dos de renta fija también han caído desde que el pre-
te es el propio mercado el que esta-
blece la tasa de interés de los bonos
y no la Reserva Federal. Luego está
la cuestión de la oferta y la demanda,
pero nadie le prestó mucha atención
a eso.
Las tasas de interés han estado
moviendo al alza desde hace casi un
año y sólo ahora es cuando se le co-
mienza a prestar atención. Supongo
que tienes que bajar de la montaña
con tablas de piedra en tus manos
antes de que alguien te tome en se-
rio, pero el problema está en la ma-
siva deuda que tiene EE.UU. y que
deben financiarla.
DEMASIADA DEUDA
Esto significa que el coste del man-
tenimiento de toda esta deuda: Tar-
jetas de crédito, préstamos al es-
tudio o para automóviles y de las
hipotecas, están todas subiendo
mientras que la deuda sigue incre-
mentándose considerablemente año tras año, por lo que
significa que la oferta sobrepasa claramente a la deman-
da:
La orgía continúa alcanzando los 16.895.437.980.561
dólares y sigue escalando. Y no sumo los casi 85 billones
de dólares en pasivos no financiados.
Tiempo atrás se podía depender de los bancos cen-
trales extranjeros para devorar todos los bonos que el
Tesoro estadounidense estaba dispuesto a vender, pero
eso es historia. La semana pasada se informó de que las
tenencias totales de los bancos centrales extranjeros en
valores negociables estadounidenses de la Reserva Fe-
deral volvieron a reducirse. La FED dijo que la semana pa-
sada bajaron en 29.000 millones de dólares hasta situarse
en los 3,3 billones. Esto significa que los bancos centrales
extranjeros vendieron una cantidad récord de bonos del
Tesoro estadounidense superando la marca anterior de
24.000 millones de dólares de agosto de 2007 y es la ter-
cera semana consecutiva de salidas, cosa que no se había
visto en los últimos cuatro años.
Pero los inversores privados también se están des-
haciendo de renta fija. Los fondos de bonos a los que
monitoriza EPFR Global, un proveedor de datos de fon-
dos, vieron reembolsos totales de 23.300 millones de
dólares. Los fondos estadounidenses fueron los más
afectados, con la retirada total de 10.600 millones de
Evolución de las tasas de interés de los bonos estadounidenses a 10 años.
Fuente: Stockcharts
G1)
Rentabilidad de las Notas del Tesoro a 10 años
CIERRE AÑO FISCAL
CANTIDAD EN DOLARES USA
30/09/2008
10.024.724.896.912
30/09/2009
11.909.829.003.511
30/09/2010
13.561.623.030.891
30/09/2011
14.790.340.328.557
30/09/2012
16.066.241.407.385
La deuda estadounidense.
Fuente: Oficina de Presupuestos del Congreso (CBO) de EE.UU
T1)
Evolución de la deuda estadounidense
