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ESTRATEGIAS
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diendo a una persona desconocida (el trading se realiza
en línea) el derecho pero no la obligación de vender ac-
ciones a nosotros mismos a un precio determinado (= el
precio de ejercicio), en una fecha determinada (= la fecha
de vencimiento).
A cambio de esta obligación, se nos paga una prima
en efectivo que está determinada por el mercado (= la
prima de la opción).
Desglosemos las 4 palabras de la frase “venta de op-
ciones de venta aseguradas con efectivo “:
• Venta: Significa que estamos vendiendo o iniciando
el contrato. Lo cual se conoce como venta de apertu-
ra (STO).
• Asegurada con efectivo: Depositamos una cierta can-
tidad de dinero en efectivo en nuestra cuenta por si
es necesario realizar en un futuro una transacción
con acciones.
• Opciones de venta: Este es el tipo de opción que esta-
mos vendiendo. El comprador de la opción de venta
tiene el derecho, pero no la obligación, de vendernos
las acciones a un precio determinado en una fecha
determinada.
Ejemplo preliminar
Vamos a suponer que BCI Corp. cotiza a 32 dólares por
acción. Si vendemos una opción de venta fuera del dine-
ro a 30 dólares (precio de ejercicio inferior al valor actual
de mercado), estamos de acuerdo con la compra de 100
acciones de BCI por contrato a 30 dólares al vencimien-
to del contrato. Supongamos también que el periodo de
vencimiento era de 1 mes. A cambio de esta obligación,
se nos paga una prima por la opción. Vamos a estimar que
la prima era 1 dólar por acción o 100 dólares por contrato
(dejando de lado las pequeñas comisiones del agente de
bolsa debido al descuento en línea). La cantidad de efec-
tivo necesaria para “asegurar” esta operación de venta
es el coste de las 100 acciones (3.000,00 dólares) menos
la prima de la opción de venta recibida (100 dólares). Para
el cálculo de nuestros retornos iniciales, o no ejercitados,
utilizaremos la siguiente fórmula:
Retorno inicial/no ejercitado = $100/$2900 = 3.4%
a. Resultado, si la cotización se
mantiene por encima de 30 dólares
El comprador de la opción (titular) no va a optar por ejer-
cer la opción y nos venderá las acciones a 30 dólares
cuando en verdad podrían venderse en el mercado a un
precio mayor. En este escenario, la opción expira sin va-
lor y mantiene el 3,4%, el retorno de 1 mes. El efectivo
que se utilizó para asegurar la apuesta original ahora se
libera y vale para asegurar otra venta de opciones de ven-
ta al mes siguiente.
b. Resultado, si la cotización se
mueve por debajo de 30 dólares
El tenedor de la opción ejercerá la opción y nos venderá
las acciones a 30 dólares, en la actualidad más caras que
el valor de mercado. Lo cual significa que hemos compra-
do las acciones a un coste de base al precio de ejercicio
menos la prima de la opción de venta. En este escenario,
el coste de la acción durante la operación de compra fue
de $ 30 - $ 1 = $ 29, es decir con un descuento del 9,4%
del precio de la acción original de 32 dólares al realizar la
operación de venta de opciones.
¿Cuál es el riesgo?
Si el precio de las acciones cae por debajo del precio de
equilibrio, coste a 29 dólares, vamos a empezar a perder
dinero. Lo cual saca a la luz los 3 aspectos principales
de la venta puesto que en última instancia determinan el
grado de éxito que tendremos:
• La selección de valores
• La selección de la opción
• La gestión de la posición
Las 3 habilidades esenciales para dominar esta estrategia
Antes de arriesgar ni un céntimo de nuestro dinero dura-
mente ganado, hay que dominar los 3 aspectos esencia-
les de esta estrategia: la selección de valores (también se
pueden utilizar ETFs), la selección de la opción (precio de
ejercicio y fecha de vencimiento con sus respectivos cál-
culos) y la gestión de la posición (estrategias de salida).
Selección de la acción
Como podríamos llegar a tener las acciones subyacentes
“vendidas”, sólo debemos utilizar las acciones que que-
Dr. Alan Ellman
Alan Ellman es presidente de la Blue Collar In-
vestor Corp. Posee una Series 65 y es un orador
nacional para la Expo del trader de acciones,
el show del dinero y la Asociación Americana
de Inversores Particulares. Alan ha publicado 5
libros sobre acciones y opciones, así como más
de 300 artículos en revistas y ha producido más
de 200 videos educativos.
alan@thebluecollarinvestor.com