TRADERS´ES 08_09

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ESTRATEGIAS
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08/09.2015
¿Cómo estimamos la volatilidad implícita de un subyacente?
Tomar diferentes vencimientos y diferentes strikes para
obtener sus volatilidades y calcular medias, podría llegar
a ser muy laborioso. Todas las plataformas que operan
con opciones proporcionan datos de IV de subyacentes
directamente, sin necesidad de tener que realizar ningún
cálculo. Aún así, hacer una estimación muy aproximada
de ese valor es relativamente sencillo, ya que se puede
tomar la media de las IV de la Call y de la Put de los strikes
más cercanos al precio y de alguno de los vencimientos
que tengan la expiración más próxima (primer o segundo
vencimiento).
En la imagen nº 1 se presenta la cadena de opciones
del índice SP500 para el vencimiento de octubre 2013. Un
strike próximo a la cotización actual del precio, es 1660.
Los strikes próximos a la cotización del precio se les lla-
ma strikes a dinero (ATM, at the money) Para este strike
la IV en el lado call es 12.44% y para el strike de las puts
es 14.12%.
Que esos strikes tengan esas volatilidades y no
otras, significa que son las volatilidades implícitas que
el mercado descuenta como rangos probables de mo-
vimientos de los precios. La media de esos valores es
13.28%.
¿Cómo estimamos el rango
futuro de movimiento de precio?
El valor anteriormente calculado
viene a significar que el mercado
estima un movimiento porcentual
anual del SP500 del 13.28%. Es de-
cir, que si actualmente está coti-
zando a 1663.5, en los siguientes
12 meses el rango más probable de
movimiento será entre 1442.58 y
1884.41 (un 13.28% a cada lado de la
cotización actual). Debido a que los
diferentes modelos de valoración
de opciones utilizan la volatilidad
anual en su cálculo, los valores de
rango que se obtienen también son
rangos anuales.
Esta estimación tiene una gran
importancia para el operador de op-
ciones ya que permite la operativa
en rango, o el planteamiento de es-
trategias con expectativa lateral. Las
estrategias con expectativa lateral
obtienen beneficio independiente-
mente de si el precio sube o baja. La
única condición para obtener ese be-
neficio es que el precio se mantenga
dentro del rango estimado.
Un rango anual para plantear
estrategias con opciones tiene una
utilidad limitada ya que son periodos
de tiempo poco utilizados. Un rango
más útil podría ser a 2 ó 3 meses,
periodos en los que la operativa con
spreads de opciones es mucho más
rentable.
La imagen representa los movimientos del S&P500 durante el año 2012. Un 66.53% de las veces, el precio
se movió menos de una desviación estándar en una semana, y un 96.73% de veces lo hizo menos de dos
desviaciones estándar.
Fuente: sharkopciones.com
G4) Dispersión de datos del SP500 en el año 2012
La imagen representa una distribución normal. Se observa que para una desviación estándar (1 sigma), el
rango de desplazamiento sería de un 34.1%. Para dos desviaciones estándar (2 sigma), sería del 68.2% y del
95.4% para 3 desviaciones estándar (3 sigma).
Fuente: sharkopciones.com
G3) Dispersión de datos en una distribución normal