TRADERS'ES 05_2020

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a las enormes deudas) combi-
nado con un crecimiento estan-
cado, el espectro de la estanflación
volvería de nuevo. Por otro lado, si
se produce algo de crecimiento y
las tasas de inflación siguen siendo
moderadas; se podría interpretar
positivamente en el escenario
alcista. El experimentado analista
estadounidense David Rosenberg
de Rosenberg Research resumió
el alcance del crac del coronavirus
al señalar que hubo 5 impactos
Unidos tampoco es inmune a los
efectos del virus, ya que entró en
crisis con altos niveles de deuda y
altas valoraciones del mercado y
con una amplia gama de problemas
sociales ocultos, como el costoso
y deficiente sistema de salud, la
extrema desigualdad en la distri-
bución de la riqueza y, no menos
importante, el “muro” político
del país. Aunque, sobre todo, los
mercados emergentes, que tienen
que pagar préstamos en dólares
estadounidenses y no pueden
simplemente imprimir dinero a
su voluntad, se enfrentarían a
problemas devastadores, algunos
de los cuales terminarían en quie-
bras nacionales. Una vez que el
virus haya sido derrotado por una
vacuna, el resto del mundo podría
enfrentarse a otro problema: tasas
de inflación cada vez más altas (si
los bancos centrales no pueden
elevar las tasas de interés debido
PORTADA
en total que afectaron a nuestro
sistema simultáneamente:
• Impacto en la demanda global
• Impacto en la oferta global
• Impacto negativo en los activos
• Impacto en los precios del
petróleo
• Impacto en el crédito
Según su evaluación, los aproxima-
damente 10 billones de dólares de
deuda corporativa de los Estados
Unidos son un problema decisivo. Ya
que tendrán que ser refinanciados en
los próximos meses y trimestres, por
lo que primero es necesario evitar
una espiral deflacionaria descen-
dente de incumplimientos y quiebras
debido a la falta de flujos de efectivo,
La tabla muestra el número de meses que el
mercado de valores de EE. UU. Tocó fondo en
recesiones anteriores antes de que terminara
la recesión.
Fuente: Ned Davis Research
T1 Tiempos de entrega del mercado
de valores
Ahora a finales de abril de 2020 el
SP500 está muy cerca del nivel
psicológico de los 3000 puntos..
Si lo alcanza habrá conse-
guido rebotar un 38% desde los
mínimos=e marzo.
Aunque esta circunstancia podría
verse como algo muy positivo hay
que tener en cuenta que cuanto
mayor es un rebote en términos
porcentuales peores perspec-
tivas tiene el mercado en el que
ocurre. Por ejemplo, entre los años
1929 y 1932 el índice Dow Jones
tuvo varios rallies con revaloriza-
ciones del 48%, 25%, 35%... pero
en ese periodo llegó a perder más
del 80% de su valor! Es decir, lejos
de entusiasmarnos por este rebote
deberíamos entender que sólo puede
rebotar tanto un mercado que ha
caído a niveles muy bajos.
Adicionalmente a este fuerte rebote
porcentual tendríamos otros tres
factores que van a influir a la hora
de que el mercado encuentre resis-
tencia: La media de 200 sesiones, que
pasa por el nivel 3000; los máximos
del verano pasado; y el propio nivel
de 3000 puntos justos. Estos factores
deberían tener un peso muy impor-
tante en el mercado así que debe-
ríamos considerar como muy real
la posibilidad de una vuelta a los
mínimos de marzo.
Pero hay buenas noticias: La estruc-
tura de la volatilidad (VIX) está
volviendo tímidamente a la norma-
lidad, con los futuros cotizando por
encimadelíndice.Estoesmuypositivo
para el mercado, pero es muy reciente
y debe mantenerse.. Si el SP500
consigue superar la fuerte resistencia
de los 3000 puntos ent=nces vemos
posibilidades alcistas a largo plazo,
aunque esperamos una cierta difi-
cultad en la superación de este nivel.
Oscar Cagigas
Fundador de la web
STATEMENT