TRADERS'ES 06

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50 TRADERS´ 06.2019
Francisco Javier Lopez Milan
Francisco Javier López Milán, es un especia-
lista en creación de estructuras de cobertura
para patrimonios basados en commodities,
especialmente en metales preciosos de
in-versión. Certificado por FEF y EFPA y con
experiencia de más de 20 años en aseso-
ría de empresas y en banca privada. Perito
Judicial.
ESTRATEGIAS DELTA NEUTRAL
Busqueda de riesgo limitado
• en las que la tasa de interés sin riesgo es conocida
durante el periodo de vigencia de la cartera,
• en las que pueda comprarse y venderse activos de
forma continua,
• en las que el rendimiento del activo siga (o se
fuerce a seguir) una distribución normal
• y que, finalmente el activo no pague dividendos.
Para los inversores pequeños, los parámetros no son
los mismos, por lo que hay que parametrizar las varia-
bles dentro de unos intervalos razonables y buscar
alternativas aproximativas que no hagan es-téril el
esfuerzo del seguimiento continuo de la composición
de la cartera o composición creada de opciones equi-
valentes o sintéticas.
Determinación del cálculo/estrategia
Queremos determinar una aproximación a los valores
de delta y su variación respecto al precio del activo
(gamma), para poder hacer un seguimiento efectivo
de las unidades de opciones que se hacen necesarias
variar para replicar la variación por cada unidad mone-
taria del precio del activo de refe-rencia.
La determinación de una estrategia de Delta Neutral
por definición es aquella que sumando todas las deltas
de las opciones o combinaciones que las componen, la
El concepto de creación de cartera réplica de un
conjunto de valores tipo acciones o índices y bonos
(tomando dinero prestado), de forma que el rendi-
miento de esta cartera réplica sea exactamente igual
que el rendimiento de una opción de compra en un
breve tiempo, puede resultar óptima para inversores
institucionales en los que :
• no sufren costes de transacciones, comisiones ni
gastos que puedan afectar, de igual forma al rendi-
miento de los activos al igual que la deuda, para
los que pueden tomar dinero prestado e invertir en
renta fija al mismo tipo de interés sin limites,
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