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BÁSICOS
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TRADERS´ 07/08.2018
Stock”) sería igual que comprar una opción call (“Long
Call”) y vender una opción put (“Short Put”).
En la siguiente imagen podemos ver el desglose gráfico
de la posición sintética “Long Stock”:
Posición Sintética “Short Stock”
De la misma forma, si lo que queremos es crear una
posición corta del subyacente (“Short Stock”), lo que
hacemos es cambiar el signo a la ecuación:
Ejercicio Práctico: Posición Sinté-
tica “Long” en el S&P500
Vamos a ver con un ejemplo prác-
tico como un inversor que estuviera
acostumbrado, por ejemplo, a operar
el ETF SPY, va a poder seguir hacién-
dolo con posiciones sintéticas
creadas con opciones.
Para el ejemplo suponemos que
queremos comprar 100 participa-
ciones del ETF SPY. Al precio actual
de $274,55 supondría una inversión
de $27.455
En términos de parámetros de riesgo,
esta posición tendría 100 deltas de
exposición.
Delta es una variable griega que nos
mide el riesgo de una posición de
opciones con respecto a su subya-
cente. En el caso propio del subya-
cente, el delta por cada acción es 1,
es decir, por cada dólar que suba el
precio del subyacente, la posición
comprada ganará un dólar. Como
tenemos 100 participaciones del
ETF, a efectos de exposición, sería lo
mismo que hablar de 100 deltas.
Si vemos el gráfico de riesgo de esta posición “Long
Stock”, sería tal y como muestra la siguiente imagen:
El siguiente paso sería construir una posición sintética
con opciones. En el momento de escribir este artículo, y
a pesar de la entrada en vigor de Mifid II, las opciones
del ETF SPY siguen activas y operativas para el inversor
particular europeo.
Desconocemos si esto será temporal o terminarán
también por bloquearlas, aunque
también otra posibilidad sería que en
Europa se traten como a las opciones
del SPX, donde la liquidación (ejecu-
ción/asignación) se hace en cash y
no con el subyacente.
Para el ejemplo, por simplicidad,
vamos a utilizar las opciones del
SPY, pero si en un futuro éstas
también fueran prohibidas para el
inversor europeo, se podría hacer
lo mismo utilizando opciones del
futuro miniSP500 o del índice SPX.
Lo único que habría que tener en
Se observa en el gráfico que la línea de beneficio-pérdida de una posición “Long Stock” (compra del subya-
cente” es lineal, de forma que si el precio sube la posición gana, mientras que si el precio baja, la posición
pierde.
Fuente: gráficos de thinkorswim
G4
Gráfico de riesgo de una posición “Long Stock”
Gráficos de riesgo de cada componente de una posición sintética “Short Stock”. La suma del gráfico de
riesgo de una “Long Put” más el gráfico de riesgo de una “Short Call”, equivale a un gráfico de riesgo de una
“Short Stock”.
Fuente: gráficos de thinkorswim
G3
Descomposición gráfica de la Posición Sintética “Short Stock”
Gráficos de riesgo de cada componente de una posición sintética “Long Stock”. La suma del gráfico de
riesgo de una “Long Call” más el gráfico de riesgo de una “Short Put”, equivale a un gráfico de riesgo de una
“Long Stock”.
Fuente: gráficos de thinkorswim
G2
Descomposición gráfica de la Posición Sintética “Long Stock”