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ESTRATEGIAS
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do de personas, a los resultados mensuales de una car-
tera, o los movimientos porcentuales diarios del SP 500,
etc.
¿Cómo obtenemos la volatilidad implícita?
El concepto de volatilidad para los operadores de op-
ciones tiene diferentes acepciones. No es lo mismo ha-
blar de volatilidad histórica, de volatilidad implícita (en
adelante IV) de un subyacente, de IV de un determinado
strike (precio de ejercicio) de la cadena de opciones o ha-
blar del índice de volatilidad del SP500 (VIX). En este artí-
culo nos centraremos en la IV de cada strike de la cadena
de opciones y la IV del subyacente.
La IV, como se mencionó anteriormente, afecta a la
cotización de las primas de las opciones y es un dato que
se puede obtener de la cadena de opciones. Tomando
las volatilidades implícitas de los diferentes precios de
ejercicio y de los diferentes vencimientos y haciendo una
media, pasamos del concepto de IV de un strike en par-
ticular, al concepto de IV del subyacente. El dato de la IV
del subyacente tiene una particularidad especial, y es que
es capaz de predecir el rango futuro del precio con una
gran exactitud.
Si el precio del subyacente sube au-
mentará el precio de las primas de
las opciones calls y bajará el precio
de las primas de las opciones puts;
y si el precio del subyacente baja
sucede justo lo contrario. Por ejem-
plo, una acción cotiza a $30 y es op-
cionable (tiene opciones), y las calls
con precio de ejercicio $30 cotizan
a $1.5 y las put del mismo precio de
ejercicio cotizan a $2. Si la acción
pasa a cotizar a $32, la prima de la
call pasará a cotizar a $3.5, y si la
acción pasa a cotizar a $28, la prima
de la put pasará a cotizar a $4. Que
el precio de la acción aumente su
valor en aproximadamente un 6%
(de $30 a $32) y que la prima de la opción pase a cotizar
un 75% más cara (de $2 a $3.5), es un buen ejemplo del
apalancamiento que puede llegar a proporcionar este
instrumento.
El paso del tiempo erosiona el valor de las opciones
haciendo que pierdan valor a medida que pasa el tiem-
po. Es lo que se conoce con el nombre de “time decay”.
La prima de una opción tiene dos componentes, el valor
intrínseco y el valor extrínseco o temporal. Este valor
temporal a medida que pasa el tiempo y se va acercando
a la fecha de expiración se va reduciendo hasta llegar a
cero.
Si bien la variación del precio de las primas debido
a las variaciones del precio del subyacente y al paso del
tiempo no suelen generar errores, las variaciones debi-
das a los cambios de volatilidad son fuente común de
errores. La volatilidad además de afectar a la cotización
de las primas de las opciones tiene otras aplicaciones, y
algunas de ellas proporcionan una gran ventaja que hace
que, por ejemplo, aumente el número de operaciones po-
sitivas de un sistema, o aumenten los beneficios de esas
operaciones ganadoras.
¿Qué es la volatilidad?
La volatilidad es una desviación estándar de los cambios
porcentuales de un activo. La desviación estándar es un
término estadístico que se utiliza como medida de dis-
persión respecto a la media. Una desviación estándar
grande, volatilidad alta, indica que los valores se alejan
mucho de la media y una desviación estándar pequeña
indica que los valores se alejan muy poco respecto a la
media. Este concepto se puede aplicar a casi cualquier
tipo de medida, desde la altura de un número determina-
La imagen representa la fórmula de la volatilidad anual. Con ella podemos cal-
cular la volatilidad mensual.
Fuente: sharkopciones.com
G2)
Cambio de rango en función del periodo de tiempo
Observamos en la imagen la volatilidad implícita de strikes ATM (at the money), siendo mayor para las Puts
(14.12%) que para las Calls (12.44%).
Fuente: sharkopciones.com
G1)
Cadena de opciones del índice SP500