TRADERS´ES 04

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ESTRATEGIAS
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04.2015
ta nos encontramos un rendimiento
muy pobre para el mes de febrero,
mientras que los meses típicamente
de vacaciones de julio y agosto pre-
sentan un resultado promedio muy
bueno, a priori podríamos descar-
tar la explicación racional que atri-
buye a las vacaciones la razón del
buen comportamiento de la pauta.
En cualquier caso, debemos realizar
una serie de comprobaciones adi-
cionales con tal de confirmar estos
datos.
En el gráfico 2 realizamos una
comprobación basada en la consis-
tencia, al clasificar el rendimiento
mensual en cuatro períodos de tres
décadas aprox. cada uno: 1900 a
1929, 1930 a 1959, 1960 a 1989 y 1900
a 2015. El mes de diciembre no sólo
es el mes más alcista desde 1900, sino que también es
el más consistente, al presentar ganancias similares en
todos los períodos. Llama la atención como el mes de
abril ha mejorado considerablemente desde 1960, curio-
samente el tax day se produce el 15 de abril desde 1955
y podría ser la causa de dicha mejora. En la parte nega-
tiva vemos como septiembre suele ser sistemáticamen-
te bajista, lo cual nos hace pensar que las ventas no se
producen porque los inversores se van de vacaciones,
sino que las ventas aparecen una vez finalizadas las mis-
mas. También observamos cambios significativos en los
últimos 25 años, como la incursión a terreno negativo de
enero y agosto, meses típicamente alcistas hasta 1990, o
el buen comportamiento de octubre, a pesar de las pér-
didas de 2008. En definitiva, el conjunto de los 6 meses
buenos suele ser alcista, mientras que los 6 meses malos
tienen un comportamiento mixto, tanto por meses como
por períodos.
Una vez estudiados los resultados mensuales, nos
adentramos en el análisis de la pauta propiamente dicha
con el gráfico 3. En él comparamos los resultados de los 6
meses buenos y de los 6 meses malos diferenciados por
década desde el año 1900. Con este gráfico surge la pri-
mera cuestión alarmante, en la década de los 30 los me-
ses buenos fueron muy negativos y los meses malos muy
positivos, en la década siguiente el diferencial entre am-
bos períodos continuó siendo elevado si bien el período
comprendido entre noviembre y abril fue neutral. A raíz
de estos datos la pregunta que nos formulamos es ¿esta-
mos dispuestos a operar una pauta que durante 20 años
EEUU el 15 de abril es la fecha tope para comunicar los
ingresos al gobierno federal). En cualquier caso, explicar
una pauta estacional con otras pautas estacionales no
termina de ser muy racional. A continuación estudiare-
mos la evolución del Dow Jones (DJIA) desde 1900, con
tal de ratificar esta pauta o bien calificarla como mera le-
yenda urbana.
Estadísticas
Al tratarse de una pauta de medio plazo, en la cual úni-
camente existe un período válido por año, los datos es-
tadísticos no son muy amplios a pesar de remontarnos
hasta el 1900. En total tendremos 115 períodos de “6 me-
ses buenos” y de “6 meses malos”. Es por ello que inicia-
remos el estudio analizando el rendimiento de cada mes
de forma individual para posteriormente centrarnos en la
evolución de los 6 meses en su conjunto.
En el gráfico 1 podemos observar el resultado pro-
medio de todos los meses desde el año 1900 para el Dow
Jones Industrial Average. En el período alcista de la pau-
Federico Benitez
Federico Benitez es gestor de la entidad
financiera alemana Invinco GmbH, empleando
activamente pautas estacionales en la gestión
del Invinco SX Dynamic. Anteriormente trabajó
como Head of Trading y Quant Trader en las
entidades británicas Wallwood Consultants Ltd.
y Trading Markets Ltd..
Promedio de la evolución semestral de los períodos noviembre-abril y octubre-mayo en el Dow Jones desde
1900, agrupando los resultados por década.
Fuente: elaboracion propia
G3) Los 6 meses buenos y malos por década