ESTRATEGIAS
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10.2014
¿La cobertura de riesgos es un
punto que le parece importante?
En mi carrera de trading he tenido la oportunidad de ha-
blar con muchas personas activamente invirtiendo en la
bolsa. Me di cuenta que para numerosos traders su ra-
zón principal de operar con las opciones financieras es el
control de riesgo que estos productos derivados brindan.
Los que tienen experiencia con las acciones, divisas o fu-
turos, saben que la única herramienta para controlar el
riesgo en aquellos productos es una orden stop loss, la
cual permite a su gestor establecer cierta pérdida máxi-
ma en la operativa.
Miremos un breve ejemplo de cómo funcionan estas
órdenes: digamos que somos alcistas en el oro. Hay va-
rios instrumentos para invertir en este metal precioso,
entre ellos el SPDR Gold Shares ETF, su símbolo es GLD
y hoy cotiza a 121.56 USD. Entonces, compramos 100 uni-
dades de este ETF y para proteger nuestra inversión, ini-
ciamos una orden stop loss ubicada a 120 USD. En caso
que el activo subyacente caiga hasta este precio, la orden
condicional se ejecuta y la posición larga se eliminará re-
sultando en pérdida de 1.56 USD por cada ETF. Obvia-
mente, a nadie la gusta perder dinero, pero es importante
entender que la gestión de riesgo es esencial en cada es-
trategia y la ausencia de control es la razón número uno
causante de las pérdidas realmente grandes.
En teoría, la orden stop loss funciona muy bien,
pero en la práctica muchas veces puede fallar por un
fenómeno llamado gap up o gap down. Un gap (hue-
co en castellano) ocurre cuando un activo subyacente
cierra a un precio y al otro día abre con otro precio, la
diferencia entre los dos precios a veces puede ser con-
siderable. En cuanto a nuestro ejemplo anterior, si al
día siguiente el GLD abre digamos a 115 USD, nuestra
orden stop loss fallará. Si es una orden stop loss de
tipo mercado, se ejecutará a 115 USD (6.56 USD pérdi-
da por cada ETF en vez de 1.56 USD) y si es una orden
stop loss de tipo limite, no se ejecutará y seguiremos
en nuestra posición larga con 6.56 USD de pérdida no
realizada por cada ETF. La verdad es que dependiendo
del activo subyacente los gaps pueden ocurrir frecuen-
temente, en la figura 4. podemos ver los gaps marca-
dos con rojo en los últimos 12 meses en el activo sub-
yacente GLD.
Sin embargo, esto no significa que las ordenes stop
loss son innecesarias, al contrario, representan una he-
rramienta indispensable en el trading de acciones. Sin
embargo, al operar con ellas tenga en cuenta que estas
órdenes no son 100% confiables, excluyendo el mercado
Forex que está abierto 24 horas al día, entonces dichos
gaps normalmente no aparecen.
Ahora miremos las posibilidades de las opciones
financieras en la cobertura de riesgos financieros. Real-
mente, hay muchas formas de aplicar las opciones para
proteger nuestra cartera, miremos aquí la solución más
sencilla, una estrategia llamada Put de protección que es
la combinación de posición larga en acciones y la compra
de una (o varias) opciones Put. Con el ejemplo anterior,
podemos comprar una opción Put con precio de ejercicio
a 120 USD sobre el activo subyacente GLD. Al comprar
dicha opción Put, la protección de nuestra cartera será
100% confiable. El ETF GLD puede bajar a 120 USD, 100
USD o hasta cero, nosotros a través de la compra de la
opción Put adquirimos el derecho de vender nuestras 100
unidades de GLD al precio de ejercicio 120 USD, así nues-
tra pérdida será limitada en 305 USD.
La única desventaja de esta operativa es que la
compra de dicha opción Put corre con cierto coste que
debemos incorporar en la calculación del resultado
de nuestra posición larga. Sin embargo, la prima de
la opción Put la podemos considerar como el coste de
una protección 100% confiable, además, en caso que
adivinemos bien la dirección del oro, nuestra cartera
aumentará en valor compensando así la pérdida de la
prima Put.
Conclusión
Las opciones financieras son vehículos de inversión con-
siderados como “complejos“ ya que su aplicación invo-
lucra varios factores especiales, como las letras griegas,
la volatilidad implícita, el valor temporal, etc. Por otra
parte, estos instrumentos financieros se diferencian de
los productos más básicos por su versatilidad y las nu-
merosas ventajas que nos pueden brindar. El objetivo de
este artículo consiste en presentar cinco preguntas sobre
nuestro estilo, expectativa y concepción sobre el trading.
Al responder estas preguntas no solo conoceremos me-
jor las opciones mismas, sino que también nos daremos
cuenta si esta forma de trading es adecuada o no para
nosotros.
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Erik Németh
Erik Németh es el creador de
-
tro.com y mentor del programa OpciónTrader, una
formación enfocada en el trading de derivados.
Graduado en BSBA Administración financiera, un
trader especializado en las opciones financieras
del mercado norteamericano desde 2003.
