BÁSICOS
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En junio de 2012, el FTSE y Cürex Group decidieron
lanzar su propio índice con el argumento de que era ne-
cesario que existiera un índice del dólar que incluyera el
renminbi chino, cada vez más importante en el comercio
global.
Además del renminbi, la ‘cesta’ de divisas incorpora
otras 7 divisas: el dólar australiano, el dólar canadiense,
el franco suizo, el euro, la libra, el yen y el dólar neozelan-
dés. Así, el FTSE Curex USD G8 Index tiene como objeti-
vo el ofrecer una medida más equitativa del dólar en re-
lación al resto del mundo, ya que incluye “alrededor del
90% de las relaciones internacionales de los Estados Uni-
dos y una comparativa de mercado más representativa”.
El mercado al fin contaba con un índice que contem-
plaba una moneda emergente, pero el FTSE Curex USD
G8 Index también tenía una debilidad: el renminbi chino
no es una divisa de libre comercio.
El índice del Wall Street Journal: ponderado por volumen
Un mes después, en julio de 2012, un nuevo índice apare-
ce en el juego. El Wall Street Journal emitía un comunica-
do en el que señalaba “la necesidad de una metodología
más precisa para medir el valor del dólar, una comparati-
va de mercado esencial para operadores y corporaciones
que necesiten discernir el auténtico coste de sus inversio-
nes en el extranjero o en el propio país”.
Con esta finalidad lanzaron un índice con una meto-
dología de la que cabe destacar que se basa en los volú-
menes de comercio registrados por el Banco de Pagos
Internacionales (BIS), como una medida real de las rela-
ciones entre divisas.
No obstante, al usar los volúmenes de operaciones
en divisas, el resultado es que el peso del euro es de un
41% en el índice Wall Street Journal. Esto es una mejora si
se compara al 57% del USDX, pero el resultado es igual-
mente una balanza demasiado inclinada hacia el euro, en
un mercado en el que las divisas emergentes tienen más
y más relevancia.
un ejemplo de las deficiencias del índice del dólar
Al observar las tendencias recientes en el dólar, se pue-
de establecer una comparativa entre los índices del dólar
más populares y el comportamiento del dólar frente a
otras monedas.
Desde abril hasta mediados de junio, se pueden de-
tectar tres grandes tendencias. En la primera, que abar-
caría del 1 de abril al 1 de mayo, el dólar fue bajista contra
la mayoría de las monedas, con algunas excepciones. Le
sigue un período de notable fortaleza del dólar, entre el
1 de mayo y el 22 de mayo, frente a todas las divisas,
desarrolladas y emergentes por igual. Los índices están-
dar hicieron un trabajo bastante bueno reflejando estas
tendencias.
No obstante, el tercer período presenta una discre-
pancia. Se observa una fuerte fortaleza del dólar frente
a las divisas emergentes y debilidad frente a las ‘majors’.
Los índices sí que se correlacionan muy de cerca con el
comportamiento del dólar frente a los ‘majors’, pero no
son capaces de reflejar qué estaba pasando frente a las
divisas emergentes.
Esta discrepancia es visible en el gráfico. Las líneas
en rojo reflejan el comportamiento del dólar frente a los
‘majors’ y las líneas en verde reflejan la fortaleza del dólar
frente a las divisas emergentes. Las líneas negras, que
representan el comportamiento de los índices del dólar,
deberían estar en algún lugar cerca de la mitad. Sin em-
bargo, están estrechamente vinculadas a las líneas rojas.
Y así se revela el inconveniente de los índices del dó-
lar: carecen por completo de cualquier indicación de for-
taleza en el dólar, aunque éste estaba claramente alcista
frente a las divisas emergentes.
Conclusión
Un índice del dólar que abarcara un espectro más amplio
habría logrado capturar esta fortaleza que no aparece en
los índices más usados.
Lo que es más relevante aún, es que a pesar de que
las divisas emergentes juegan un papel fundamental
en los mercados globales, todavía no tienen un impac-
to sustancial en las medidas más comunes de medir en
dólar.
Tal y como hemos explicado, muchos índices del dó-
lar se han creado, especialmente en los últimos años, en
una economía global en expansión, pero aunque se han
visto variadas maneras de calcular la fortaleza del dólar,
no ha aparecido ninguna que se haya popularizado con
rapidez. Cierto es que algunos de estos índices todavía
no son de fácil adquisición, pero tal vez el asunto es que
el índice del dólar estadounidense ‘definitivo’ aún está
por desarrollar.
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José M Piñeiro
José M Piñeiro empezó en la industria del Forex
en 2001, como especialista de operaciones de
FXCM en NY, en el momento que el mercado
retail del trading de las divisas justo empezaba
a expandirse. Ha pasado los siete últimos años
trabajando para Web Financial Group (WFG).
Ahora es el estratega de mercados de la web de
Forex de WFG, fxmania.es.
