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TRADERS´ 04.2020
componen la OPEP (Organización de Países Expor-
tadores de Petróleo).
Hay diferentes teorías para explicar la diferencia de
cotización que históricamente tienen el petróleo West
Texas y el Brent:
• La diferente evolución que a nivel económico existe
entre Europa y Estados Unidos. Esto puede justi-
ficar, ante las diferencias en el crecimiento entre
ambas zonas geográficas, los diferentes niveles de
demanda de petróleo para satisfacer las necesi-
dades derivadas de dicho crecimiento.
• La teórica superior calidad del West Texas ha
hecho que cotice históricamente con una sobre-
prima, aunque es una situación que en los últimos
tiempos se ha revertido. De hecho, durante la
última década hemos tenido una situación inversa:
cotiza por encima el Brent con respecto al West
Texas. Una de las razones más poderosas para
explicar esta disminución comparativa del precio
del petróleo West Texas con respecto al precio
del petróleo Brent, es la entrada en producción de
las nuevas técnicas utilizadas en Estados Unidos
(extracción de petróleo de la roca de esquisto), por
lo que el mercado se ha inundado de más petróleo
estadounidense, haciendo bajar el precio ante el
aumento de la oferta.
• Las tensiones en Oriente Medio, zona caliente que
cada cierto tiempo protagoniza algún tipo de esca-
lada bélica que acaba teniendo impacto a nivel
geopolítico, suelen impactar más en el precio del
petróleo Brent. Por el contrario, un desastre natural
en América del Norte tendrá más consecuencias
en el precio del petróleo West Texas.
Ejemplo de operativa en spread sobre petróleo
Debido a que la diferencia entre los precios de ambos
petróleos suele converger a la diferencia media,
podemos usar una estrategia sencilla en sus dos
vertientes:
1. La diferencia en el precio de cotización entre
ambos tipos de petróleo se encuentra por encima
de la media: compraríamos el petróleo West Texas,
con un precio menor, y venderíamos el petróleo
Brent, con un precio mayor. En el momento en
que la diferencia de precio entre ambos tipos de
petróleo hubiera vuelto a la “normalidad histó-
rica”, cerraríamos la estrategia, pero en este caso
PERSPECTIVAS
de forma contraria: venderíamos el petróleo West
Texas, y compraríamos el Brent.
2. La diferencia en el precio de cotización entre
ambos tipos de petróleo se encuentra por debajo
de la media: venderíamos el petróleo West Texas,
con un precio menor, y compraríamos el petróleo
Brent, con un precio mayor. En el momento en
que la diferencia de precio entre ambos tipos de
petróleo hubiera vuelto a la “normalidad histó-
rica”, cerraríamos la estrategia pero en este caso
de forma contraria: compraríamos el petróleo West
Texas, y venderíamos el Brent.
En el gráfico a continuación, se estaría mostrando
que el spread está por encima de la media en el plazo
seleccionado, por lo que “venderíamos el spread”
comprando el West Texas y vendiendo el Brent.
El día 29/05/2019, las cotizaciones al cierre de ambos
petróleos son:
West Texas. 58,9$
Brent. 69,7$.
La diferencia entre ambos es: 69,7-58,9= 10,8$.
El día 31/05/2019, las cotizaciones al cierre de ambos
petróleos son:
West Texas. 53,27$
Brent. 62,9$
La diferencia entre ambos es 62,9-53,27= 9,63$
Al vender el spread, nos habríamos beneficiado de la
diferencia entre 10,8$-9,63$=1,17$ .
Si invertimos, por ejemplo, 5000 dólares por pata,
tenemos que:
5000/58,9=85 unidades compradas en el West Texas
5000/69,7= 72 unidades vendidas en el Brent
85+72=155 unidades*1,17=183$ de beneficio.
Es importante hacer hincapié que esto es indepen-
dientemente de que el petróleo baje o suba, ya que lo
que estamos es buscando la reversión a la media de la
diferencia entre ambos petróleos.
Esta estrategia se puede adaptar a diferentes espa-
cios temporales, buscando objetivos de beneficio en
función del espacio temporal que trabajemos.
En el siguiente gráfico, mostramos otra forma de
graficar esta estrategia: no directamente mediante el