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TRADERS´ 06.2019
Estrategia cubierta premium con el VIX
Esta estrategia también vende sistemáticamente futuros
de VIX con un vencimiento a un mes, pero también compra
opciones de compra en el VIX. Mientras que los futuros
vendidos se benefician de la disminución de los precios
del VIX, las compras a largo nos protegen contra los
aumentos extremos de la volatilidad, ya que está diseñado
para limitar las pérdidas de la estrategia general en el caso
de que se produzcan fuertes recesiones en el mercado (y,
por lo tanto, aumente la volatilidad). Específicamente, los
precios de base de las compras de opciones están aquí
en la posición de apertura a aproximadamente 25 puntos
por encima del precio de los futuros. La metodología que
hemos descrito la calcula y publica el CBOE como hace con
el Capped-VIX Premium Strategy Index (abreviatura VPN).
Estrategia de cola gorda (fat tail)
La última estrategia que presentaremos está destinada a
beneficiarse de una fuerte caída en el mercado de valores,
que se acompaña de un aumento correspondiente de
las volatilidades y por lo tanto del VIX. Con este propó-
sito, se mantendrá el S&P 500 y las opciones de compra
mensuales en el VIX. Estas opciones se seleccionan para
la construcción de la posición de tal forma que queden
fuera del dinero y tengan un delta cercano a 30. La meto-
dología descrita la calcula y publica el CBOE como un
índice de cobertura de la cola VIX (abreviatura VXTH).
La ventaja de esta estrategia es el fuerte rendimiento
que obtienen las compras de opciones VIX durante los
periodos de aumentos extremos de volatilidad. Sin
embargo, si no hay caídas significativas de los precios en
el mercado de valores durante mucho tiempo, las primas
pagadas por las compras de acciones del VIX pesarán en
el rendimiento, ya que las caducan sin valor.
Conclusión
Las estrategias que hemos descrito en este artículo son
para traders que desean operar con productos de vola-
tilidad. Es importante recordar que los rendimientos
obtenidos no incluyen los costes de transacción o las
comisiones, que suelen ser muy altas a largo plazo. En
general, es evidente que, sobre todo, la estrategia de
venta de opciones de venta funcionó bien durante largos
períodos de tiempo.
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