TRADERS'ES 06

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BÁSICOS
En los artículos anteriores, ya
tratamos en el detalle de la mayoría
de estas variantes. En esta ocasión
veremos cómo de buenos pueden
ser los enfoques llamados “hágalo
usted mismo”. Al hacerlo, primero
nos gustaría introducir 4 variantes
de la venta sistemática de opciones
de acciones y luego 3 estrategias
con futuros, que también las calcula
el CBOE como hace con sus propios
índices y cuyo movimiento (antes de
costes) es, por lo tanto, transparente
y comprensible.
Compra cubierta
Esta estrategia se basa en mantener
el S&P 500 y vender las siguientes
opciones de compra del índice. El
precio base se elige de manera que
esté directamente por encima del
nivel del índice actual, por lo que
estará ligeramente fuera del dinero.
Las opciones vendidas evolucio-
narán durante un mes y se manten-
drán hasta el vencimiento antes
de que se canjeen las siguientes
opciones. La metodología descrita
en este caso la calcula y publica el
CBOE, como el Índice de BuyWrite
de S&P 500 (abreviatura BXM). Un
producto que representa al índice
es el Invesco S&P 500 BuyWrite ETF
(PBP). Sin embargo, en compara-
ción con el índice teórico, el ETF
funciona significativamente peor,
de lo cual una parte puede atri-
buirse a los dividendos pagados y
los costes administrativos en que se
incurre. Además, los diferenciales
TRADERS´ 06.2019
Se muestran los índices PUT, BXM y CLL calculados por el CBOE desde 1986. Es evidente que la es-
trategia de venta de opciones de venta fue la mejor, seguida de la estrategia de compra de opciones
cubierta y la de collar. Todos los cálculos se realizaron sin considerar los costes ni comisiones los
cuales serían significativos a largo plazo. Otra característica interesante de la contabilidad retroactiva
es que la volatilidad de los índices fue aproximadamente de un 30% más baja que la del S&P 500 y, por
lo tanto, se lograron valores de riesgo / rendimiento bastante atractivos.
Fuente: ,
G1 Comparación del rendimiento de las estrategias con opciones
Este gráfico muestra la comparación de los índices de estrategia PUT y WPUT desde 2006. Se puede
observar que la estrategia con los ajustes semanales cortos tiene una menor volatilidad, pero también
tiene un rendimiento ligeramente menor. Los costos de transacción y las tarifas no están incluidas.
Fuente: ,
G2 Mensual vs. estrategia semanal de corta duración