TRADERS'ES 05

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BÁSICOS
total la cual se había considerado anteriormente como
imposible de alcanzar. Tras la inversión de 2 mil millones
de dólares estadounidenses en enero de 2018, muchos
inversores sufrieron pérdidas horribles. Un destino similar
experimentó el SVXY el cual funcionó de forma idéntica,
solo con la diferencia de que este ETF (en comparación
con el XIV) todavía existe. Sin embargo, desde finales de
febrero de 2018, se le ha reducido la proporción inversa
al 0.5x en lugar de la anterior propor-
ción, un ajuste que provocó a su vez
grandes pérdidas para los tenedores
de opciones. Pero el hecho de que el
SVXY gestionase $ 360 millones en
activos, cuarto mayor producto por
volatilidad, de acuerdo con www.
, muestra que los inver-
sores confían en el instrumento.
Además de la ZIV, todavía es proba-
blemente la forma más sencilla,
especialmente para los inversores
privados, de beneficiarse de la caída
de las volatilidades a largo plazo. El
punto crucial del ZIV, fue que tuvo
una pérdida mucho menor en febrero
de 2018, dado que estaba corto en
los futuros de VIX a mediano plazo
(al menos 4 meses de vencimiento),
que reaccionaron de forma mucho
menos brusca a un aumento extremo
del VIX, mientras que el XIV y el SVXY
usaron el futuro del mes corriente y
el mes posterior para sus contratos.
Por lo tanto, la caída tan fuerte de la
volatilidad pudo “noquear“ al XIV, pero no al ZIV.
Y, sin embargo, incluso hoy en día, no se excluye comple-
tamente un crac en los productos inversos, en caso de
que haya una caída de volatilidad mucho más extrema en
el futuro, aunque ello sea extremadamente improbable.
Según las simulaciones del analista estadounidense
Vance Harwood, el nuevo SVXY de proporción 0.5x habría
perdido “solo” el 50 % en febrero de 2018. Pero, a su vez
alentador, es que el ETF, según los cálculos retrospec-
tivos, podría haber ganado alrededor del 600 %, incluido
el desplome desde 2004. Por este motivo, el SVXY y el
ZIV continuarán siendo componentes atractivos de las
carteras de los traders del futuro, siempre que sean cons-
cientes de los riesgos involucrados.
Conclusión
En los artículos anteriores de esta serie describimos que
los traders pueden usar futuros del VIX así como una serie
de estrategias sistemáticas estructuradas mediante los
instrumentos ETN o ETF. Sin embargo, siempre es impor-
tante conocer la funcionalidad exacta que ofrecen, porque
el detalle es mucho más complejo de lo que parece inicial-
mente. Además, puede haber movimientos que nunca
hayan existido antes, y productos que no tengan en cuenta
las incertidumbres que no se puedan cubrir por completo.
La tabla muestra el rendimiento del SVXY después de la caída de la volatilidad. A largo plazo, el SVXY
debería volver a subir tan pronto como le fuese posible. En un entorno alcista con márgenes de fluc-
tuación más bajos se superaría al mercado de valores. A finales de febrero, la proporción inversa se
redujo de 1 a 0,5x, lo que (casi) elimina el riesgo de otra posible catástrofe. A menos que, por supuesto,
los futuros subyacentes del VIX aumenten en un 200 % en un día. Por supuesto, la participación más
baja también lleva a rendimientos esperados más bajos que en la configuración anterior (línea azul de
la imagen 1 antes del bloqueo).
Fuente:
G2 Un nuevo comienzo
Efecto de base
Puede parecer un detalle en el contexto de este
artículo, pero es un factor decisivo a largo plazo:
Aquellos que confían en los productos de volati-
lidad inversa deben prestar atención al efecto de
base. El cual se da debido a la modificación diaria de
la base de cálculo. La volatilidad hacia atrás y hacia
adelante del subyacente tiene un impacto nega-
tivo en el rendimiento, mientras que los precios en
un mercado alcista de valores con tendencia sólida
pueden continuar funcionando bien, con una vola-
tilidad continuada en descenso. Así que dependerá
mucho de la forma en que se comporte el mercado.