TRADERS´ES 06

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BÁsicos
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teriormente. Es decir, una caída del optimismo desde un
extremo puede ser una señal de venta, pero puede que el
nivel de pesimismo actual no sea suficiente pesimismo
para favorecer compras. De hecho, que el nivel de opti-
mismo baje no es alcista, es bajista, por eso justamente
el mercado cae. La clave es comprender el mecanismo
que explicábamos antes y el ciclo de mercado en que es-
tamos. No es lo mismo un mercado alcista que bajista.
Lo mismo ocurre con cualquier otro indicador que indica
sobrecompra o sobreventa. Los niveles extremos pueden
varias dependiendo si nos encontramos en un mercado
alcista o bajista.
La AAII publica otros datos de sentimiento incluso
más útiles que la conocida encuesta de AAII, como son
el Allocation de sus miembros en acciones, bonos o caja.
Este dato lo pregunta a sus socios mensualmente con lo
que es de más largo plazo que la encuesta, pero igual o
más útil.
En el Chart G1 podéis ver el chart del SPX junto
con el BULL RATIO de la AAII de los últimos 10 años =
(BULLS / (BULLS + BEARS)) por gentileza de Sentimen-
Trader:
La AAII no es la única encuesta que se pública. Hay
muchísimas más de hecho. Otra encuesta muy conocida
es la de Investor’s Intelligence que actualmente publica
sus datos solo bajo subscripción.
Otra encuesta bastante conocida es la NAAIM Expo-
sure Index que recoge la exposición al mercado de accio-
nes americanas que tienen los miembros de la “National
Association of Active Investment Managers” que es otra
asociación sin ánimo de lucro, en este caso de gestores
activos registrados. Una vez a la semana se le pregunta
que número representa su actual nivel de exposición me-
dio. El rango de respuestas que fija la NAAIM es:
• 200% Leveraged Short
• 100% Fully Short
• 0% (100% Cash or Hedged to Market Neutral)
• 100% Fully Invested
• 200% Leveraged Long
tintos, además, para tratar de detectar esas situaciones,
desde ratios put/call, nivel de cortos abiertos, entradas y
salidas de fondos, encuestas, efectivo disponible en los
brókers, etc…
Las encuestas de sentimiento
Centrémonos en las encuestas de sentimiento. Siguien-
do con nuestro ejemplo, si estamos 100% comprados y
nos preguntan que creemos que hará el mercado en los
siguientes 6 meses, muy probablemente responderemos
que, subir; dado que si estamos fuertemente comprados
es porque creemos que el mercado subirá.
Esta es justamente la pregunta que hace cada sema-
na la American Association of Individual Investors (AAII),
una asociación sin ánimo de lucro nacida para ayudar al
pequeño inversor que entre otras cosas publica una de
las encuestas de sentimiento más conocidas del merca-
do, la AAII Investor Sentiment Survey:
“Do you feel the direction of the market over the next
six months will be up (bullish), no change (neutral) or
down (bearish)?”
Como referencia el ultimo dato disponible con fecha
del 11 de abril es:
• BULLISH: 26.1%
• NEUTRAL: 31.2%
• BEARISH: 42.8%
Que hay que contextualizarlo con su media histórica que
es:
• BULLISH: 38.3%
• NEUTRAL: 31.4%
• BEARISH: 30.3%
Esta encuesta se mueve en la zona de mayor pesimismo
en un año, aunque históricamente se ha movido en peo-
res niveles.
Es importante comprender que el sentimiento contra-
rio solo funciona en los extremos por lo comentado an-
Que el nivel de optimismo baje no es alcista,
es bajista, por eso justamente el mercado cae.