TRADERS´ES 12/01

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venta comenzó a partir de un período de baja volatilidad.
Por lo tanto, los ingresos por primas obtenidos con las
posiciones existentes eran bastante bajos, de modo que
la mayor volatilidad y el movimiento direccional llevaron
rápidamente a las posiciones a tener pérdidas contables,
especialmente en el caso de las opciones de venta ven-
didas. Para las posiciones de tipo mariposa, incluso fue
peor que la caída en 2008, ya que la volatilidad ya era
mucho más alta en el período previo.
TRADERS´: ¿Se pueden evitar de alguna manera estas pér-
didas, o se deben tomar como un riesgo?
Lieser: Contra el escenario de agosto de 2015, a día de
hoy aplico una cobertura a modo de airbag para los ín-
dices. Aplico una venta de opciones Ratio-Spread fuera
TRADERS´: ¿Cómo gestiona la baja volatilidad terminal?
Lieser: Es complicado y afecta a los beneficios que pueda
obtener vendiendo opciones. Sin embargo, siempre se
generan oportunidades. Por ejemplo, el índice de vola-
tilidad VIX ha saltado del 10% al 15%. Lo cual en térmi-
nos absolutos, sigue siendo bajo en comparación con los
años extremos de 2008, cuando el VIX superaba los 50.
Sin embargo, el reciente aumento de volatilidad en térmi-
nos relativos significó más del 50%. Tales picos son idea-
les para vender nuevas opciones y lograr recompensas
relativamente buenas. Si la volatilidad vuelve, entonces
mis operaciones obtendrán ganancias rápidamente.
TRADERS´: Entonces, ¿puede decir que las opciones, espe-
cialmente las vendidas, siguen siendo “demasiado caras”
incluso si la volatilidad es baja?
Lieser: Sé una cosa por experiencia:
la implementación regular de mis
estrategias de opciones me da una
ventaja sistemática. Como ocurre en
un casino: cuanto más tiempo y más
a menudo se dé la pequeña ventaja
del casino, mayor es la ganancia. Si
implemento mis estrategias consis-
tentemente, mi método funcionará a
largo plazo.
TRADERS´: ¿Qué entorno es más difí-
cil para sus estrategias?
Lieser: El fuerte repunte después
de las elecciones de Trump dañó
muchas estrategias de opciones. El
mercado subió constantemente, lo
que resultó en pérdidas en las op-
ciones vendidas. Aunque se pueden
hacer ajustes, por ejemplo, rolando
las posiciones, no se pudieron evitar
las pérdidas. La desventaja también
fue muy desfavorable en agosto de
2015. El problema aquí fue que la
Para evitar el escenario desfavorable de agosto de 2015, Olaf Lieser utiliza un concepto inteligente de airbag. Los
detalles exactos son bastante complicados y se proporcionan en una serie especial de seminarios web, pero no
nos gustaría dejaros sin un ejemplo concreto por su parte. En el momento de la entrevista, una de sus coberturas
de tipo airbag sobre el S&P 500 consistía en 2 ventas de opciones de venta a un precio de ejercicio de $ 1950 y
3 ventas de opciones de compra con un precio de ejercicio de $ 1925. Su duración, hasta el 16 de noviembre de
2017. Además, tuvo más posiciones de tipo airbag en cascada con varias fechas de vencimiento y precios base.
Fuente:
G4) Cobertura con Airbag. Índice S&P 500 diario
La mayor parte de mi trabajo está en
las estrategias tipo mariposa, ya que
funcionan sorprendentemente bien.