TRADERS´ES 07

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EstRatEgIas
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07.2015
Ejemplo de apertura de estrategia.
Como ejemplo de estrategia doble
theta he seleccionado una Iron con-
dor con vencimiento de octubre 2014
y strikes 1825 1825 2075 2100 con
margen neto de $22.100 y crédito de
$2900. A esta estrategia hemos aña-
dido una Call Calendar con débito de
$1865, strikes 2000 y vencimientos
de octubre 2014 para el strike short
y de diciembre para el long. El grá-
fico de riesgo de la estrategia en el
que se puede ver la evolución del
beneficio/pérdida en función de los
movimientos del precio, el paso del
tiempo, y los cambios de volatilidad
implícita de las opciones, queda de
la siguiente manera:
Hemos conseguido bajar la ex-
posición a la volatilidad, al mismo
tiempo que aumentamos los ingre-
sos por theta o pérdida del valor
temporal de las opciones. Al pasar
de una iron condor a una doble theta
aumentamos la theta un 10%, pasan-
do de 68 a 75, y bajamos la exposi-
ción a las variaciones de volatilidad
un 18%, pasando de -800 a -654.
Conclusiones
La doble theta es una estrategia típica de generación de
ingresos mes a mes, que opera amplios rangos laterales
y que se beneficia del paso del tiempo. Su principal ven-
taja sobre su estrategia “core” (Iron Condor) es que se
disminuye la exposición a la volatilidad en casi un 20%,
al tiempo que se aumenta theta en un 10%, aumentando
con ello el beneficio máximo de la operación. Por el con-
trario, se aumenta el riesgo de la operación al añadir más
capital debido al coste de la calendar. «
sergio Nozal
Ingeniero Industrial y postgraduado en Adminis-
tración y Dirección de Empresas. En 2001 inicia
su carrera dentro de los Mercados Financieros.
En 2004 se especializa en la gestión de capi-
tales mediante el uso de Acciones, Opciones y
Spreads en el Mercado Americano. En 2008 crea
SharkOpciones, Escuela de Trading especializada
en la preparación de traders. Desde 2011 ejerce
de Investment Manager en Protectus Wealth.
Fuente:
Delta. Vega. Theta. Gamma.
Iron condor. -18 -800 68 -1.55
Call Cd. 3 146 7 -0.21
Doble Theta. -15 -654 75 -1.76
T1) La principal ventaja de la estrategia se encuentra en el estudio de las griegas
El gráfico de riesgo anterior muestra la iron condor como estrategia core y una call calendar en el strike de
2000.
Fuente: Elaboración propia
G3) Riesgo de la Estrategia Doble theta
La estrategia doble theta es una operación a
crédito ya que recibimos las primas por la venta
de la Iron Condor (Bulll Puts y Bear Callls) y
pagamos la prima por abrir la Calendar.