PORTADA
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Estrategias de los fondos de cobertura
Hay muchas estrategias diferentes
de fondos de cobertura y muchas
maneras de clasificarlas. Una vez
más elegiremos un enfoque muy
pragmático, que divide esas estrate-
gias en “direccionales” y “no direc-
cionales” (ver Figura 1).
A menudo, a las estrategias di-
reccionales también se las conoce
como “estrategias oportunistas”
porque se basan en la suposición de
que el gestor del fondo puede prede-
cir la dirección de un mercado mejor
que otros participantes del mercado.
Estas estrategias tendrán éxito si la
tendencia futura del mercado se pre-
dice correctamente.
Las estrategias no direccionales,
también llamadas comúnmente de
“valor relativo” o “neutrales al mer-
cado”, están diseñadas para aprove-
char las diferencias de precios rela-
tivos entre los distintos instrumentos financieros, la idea
es que el riesgo de mercado se reduzca tanto como sea
posible. La predicción se basa en la evolución de las di-
ferencias de precios entre activos y no en las previsiones
de la dirección del mercado las cuales no juegan aquí un
papel importante.
Estas breves descripciones ya muestran que los enfo-
ques “neutrales al mercado” son para el inversor privado
medio más difíciles de llevar a la práctica. Por un lado, se
requiere una gran cantidad de análisis técnico, lo que lle-
va a su vez a incrementar los costes
reales de aplicación de la estrategia.
Por otra parte, también es necesario
tomar posiciones cortas. Este tipo de
especulación requiere a su vez un ela-
borado control de riesgos. Por ello,
nos centraremos en la estrategia más
utilizada en el campo de las estrate-
gias direccionales: Macro Global.
Estrategia Macro Global
Los gestores de fondos Macro Glo-
bal buscan participar en las tenden-
cias macroeconómicas globales. Los
fondos de activos se invertirán en
donde los gerentes esperen obtener
el mayor beneficio. Los “problemas”
relacionados con estos fondos pueden cambiar muy rápi-
damente. Por ejemplo, un fondo global macro que hoy to-
davía mantiene posiciones largas en su mayoría de las ac-
ciones europeas puede centrar sus actividades de mañana
sobre los bonos de los países de mercados emergentes.
Las inversiones se realizan en todas las principales
clases de activos e incluyen acciones, bonos, divisas, ma-
terias primas, así como los bienes raíces y esas inversio-
nes se realizan tanto en las economías desarrolladas y
emergentes.
Sólo entorno al 30% de los pares tienen valores más altos del 0.50.
Fuente: Gráfico del propio autor
GLD XLE DBA TIP TLT
IVV IEV EEM ILF
GLD
1.00
XLE
0.42
1.00
DBA
0.08
0.42
1.00
TIP
0.89
0.59
0.18
1.00
TLT
0.79
0.27
-0.16
0.83
1.00
IVV
0.17
0.84
0.07
0.43
0.17
1.00
IEV
-0.45
0.49
0.35
-0.20
-0.50
0.64
1.00
EEM
0.36
0.70
0.53
0.43
-0.01
0.51
0.55
1.00
ILF
0.47
0.51
0.64
0.43
0.06
0.16
0.23
0.89
1.00
T3)
Matriz de correlación para los ETFs seleccionados
La tabla 2 muestra los ETFs de la estrategia Macro Global utilizada según los tipos de activos utilizados:
materias primas, bonos y acciones de índices.
Fuente: Gráfico del propio autor
Categoría Código Nombre
Comentario
Comienzo
Materias
primas
GLD SPDR Gold Trust
Fondo de oro basado en oro físico
Nov 04
XLE
S&P Sel Energy
Spdr Fund
Rendimiento de las 45 más grandes compañías
de petróleo y gas
Dic 98
DBA
PowerShares DB
Agriculture Fd
Incluye los futuros más líquidos del sector de la
agricultura
Ene 07
Bonos
TIP
iShs TIPS Bond
ETF
Sigue al rendimiento de los bonos del tesoro
estadounidenses protegidos de la inflación
Dic 03
TLT
iShs 20+ Yr Trea-
sury Bd ETF
Rendimiento de los bonos del Tesoro estadouni-
denses a más de 20 años
Jul 02
Índices de
acciones
IVV
iShares CORE
S&P 500
Rendimiento de las 500 mayores compañías
estadounidenses
May 00
IEV
iShares Europe
ETF
Rendimiento de las 358 mayores compañías
europeas, incluyendo suiza y reino unido
Jul 00
EEM
iShares MSCI
Emerg Mkt ETF
Rendimiento de las 800 mayores y menores com-
pañías estadounidenses en mercados emergentes
Apr 03
ILF
iShares Latin Am
40 ETF
Rendimiento de las 40 mayores compañías de
Latino América
Oct 01
T2)
ETFs seleccionados para la estrategia Macro Global
