PORTADA
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10.2014
resumen en unas pocas palabras: Para nosotros, los fon-
dos de cobertura son un sinónimo de poder lograr retor-
nos absolutos positivos, independientemente de la situa-
ción actual vigente en el mercado. Lo que suena como
algo absolutamente normal en este contexto, lamenta-
blemente no se puede dar en absoluto por sentado en la
industria de los fondos. La mayoría de los proveedores
de fondos todavía están atrapados por los estándares
comparativos. Así, por lo general, un gestor de fondos
de renta variable tradicional sólo se mide contra su índice
de referencia.
Uno de los primeros inversores institucionales que
puso en práctica la idea del “Absolute Return” (AR) fue
la fundación YALE en 1990. Yale definió al AR como una
clase de activos independiente con un objetivo de renta-
bilidad del 5,25% anual y una volatilidad anualizada del
12,5%. Con una tasa anual promedio de alrededor del 11%
desde 1990, el objetivo de rentabilidad ha sido superado
en estos momentos. Al mismo tiempo, los activos bajo
gestión han pasado de 2 mil millones a más de 20 mil
millones de dólares.
Para lograr una rentabilidad absoluta (casi) todo está
permitido en el mundo de los fondos de cobertura. No
hay restricciones, como existen, por ejemplo, en los fon-
dos de inversión que están sujetos a las directivas OICVM
(Organismos de Inversión Colectiva de Valores Mobilia-
rios).
Las estrategias de los fondos de cobertura se pueden dividir en “direccionales”;
por ejemplo, dependientes de la dirección del mercado y “no direccionales”; por
ejemplo, neutral al mercado.
Fuente: Gráfico del propio autor
G1)
Clasificación de las estrategias de los fondos de cobertura
Non-Direccional
Direccional
Mercado neutro
del patrimonio
Macro Global
Arbitraje de ingresos fijos
Activos a largo y corto
Arbitraje de convertibles
Venta a corto
Arbitraje de fusiones
Activos en apuros
La tabla detalla los retornos de inversión y las volatilidades de las estrategias de varios fondos de cobertura durante el periodo que va desde agosto del 2003 hasta
marzo del 2014.
Fuente: Credit Suisse
Índice
Retorno total
Media anual
Media mensual
Mejor mes Peor mes Volatilidad Ratio Sharpe
Índice del Fondo de cobertura Credit
Suisse Blue Chip
45.18%
3.56%
0.31%
4.02% -11.35% 6.75%
0.3
Índice del Fondo de cobertura de arbitraje
Credit Suisse Blue Chip Convertible
49.68%
3.85%
0.40%
15.36% -21.53% 14.01% 0.17
Índice del Fondo de cobertura a corto
Credit Suisse Blue Chip Dedicado
-61.47%
-8.55%
-0.63%
20.94% -22.26% 16.57% -0.61
Índice del Fondo de cobertura de merca-
dos emergentes Credit Suisse Blue Chip
143.72%
8.71%
0.77%
7.40% -18.69% 12.78% 0.56
Índice del Fondo de cobertura neutral
al mercado Credit Suisse Blue Chip
Patrimonio
-21.58%
-2.25%
-0.06%
33.02% -28.61% 17.11% -0.22
Índice del Fondo de cobertura basado en
eventos Credit Suisse Blue Chip
78.31%
5.57%
0.48%
14.92% -8.66% 8.49% 0.48
Índice del Fondo de cobertura de arbitraje
de ingresos Credit Suisse Blue Chip Fijo
-9.59%
-0.94%
-0.02%
21.06% -26.54% 11.34% -0.22
Índice del Fondo de cobertura macro
Credit Suisse Blue Chip Global
63.19%
4.70%
0.42%
10.14% -10.74% 8.98% 0.36
Índice del Fondo de cobertura de patrimo-
nio largo y corto Credit Suisse Blue Chip
48.58%
3.78%
0.35%
6.35% -10.94% 9.27% 0.25
Índice del Fondo de cobertura de futuros
gestionados Credit Suisse Blue Chip
37.06%
3.00%
0.29%
7.35% -7.99% 10.74% 0.14
Índice del Fondo de cobertura multi-estra-
tegias Credit Suisse Blue Chip
66.11%
4.87%
0.43%
14.87% -14.13% 8.91% 0.38
T1)
Valores clave de las estrategias de fondos de cobertura
