PORTADA
12
10.2014
Creación y formulación de la Estrategia
Ahora el primer paso es crear una cartera basada en com-
prar y mantener (B&H) con los 9 ETFs seleccionados. Las
bajas correlaciones nos permitirán alcanzar una cartera
equilibrada con las características deseadas sin tener que
emplear una gran cantidad de tiempo y esfuerzo. Para
ello, primero se preparó una representación gráfica de
los avances porcentuales de los componentes individua-
les para el período de prueba desde principios de 2008 a
finales de abril de 2014 (véase la figura 2).
Podemos ver que el oro, la energía y el S&P 500, así
como los bonos mostraron un comportamiento positivo
durante este período. Por el contrario, los mercados de
valores europeos y los mercados emergentes, así como
el sector de bienes agrícolas, terminaron en territorio ne-
gativo.
Sin embargo, hemos creado una cartera igualmente
ponderada a partir de los 9 ETFs (diversificación simple)
y lo llamamos “ETF Compuesto”. Posteriormente compa-
ramos el rendimiento con el de una estrategia de comprar
y mantener para el S&P 500 (Figura 3). Aquí podemos ver
un movimiento casi idéntico, aunque el ETF compuesto
tenga una ligera ventaja, de las dos carteras hasta princi-
pios de 2013. Sin embargo, en el primer trimestre de 2013
hubo una fuerte caída tanto en bonos como de los mer-
cados de valores emergentes mientras que fue posible
que el mercado de valores estadounidense escapase en
gran medida a esta evolución negativa. En abril de 2014,
la brecha siguió aumentando a favor
del S&P.
El resultado es que la cartera
compuesta por ETFs no cumple con
nuestros objetivos de rendimiento,
rendimientos positivos independien-
temente de las tendencias actuales
del mercado. En 2008, la cartera se
vio afectada por la misma caída de
precios de los mercados de valores,
aunque de una forma un poco más
débil. Por otra parte, se ha abierto un
hueco a favor del S&P 500 desde el
comienzo de 2013.
El momento es clave
Obviamente, es necesario que no-
sotros agreguemos un componente
temporal a nuestro enfoque de di-
versificación. Como queremos mini-
mizar nuestro gasto de tiempo y es-
fuerzo y nos orientamos más a largo
mayores empresas de los sectores de petróleo y gas. De
esta manera, podemos evitar los efectos negativos tem-
porales de los productos energéticos puros causados por
la estructura temporal que se pueda encontrar, por ejem-
plo, en la USO, el ETF más grande del mundo de petróleo.
Con DBA aseguramos que tenemos a los mercados agrí-
colas en la cartera. Su evolución generalmente se corre-
laciona menos con los otros componentes de la cartera.
Hemos dividido los ETFs de bonos en dos categorías
en la medida en que la a) invierte en un ETF que cotiza
bonos nominales a largo plazo y b) un ETF (TIP) que se
basa en la inflación.
En lo que se refiere a índices de renta variable, hemos
tratado de encontrar una estructura equilibrada a nivel
mundial. Por ello también hemos incluido los mercados
emergentes, junto a los americanos y europeos. Dado
que los países asiáticos tienen una ponderación tradi-
cional de alrededor del 60% en Emerging Markets ETF
(EEM), hemos utilizado el ILF para añadir por separado la
economía latinoamericana.
En la selección de los ETF, también perseguimos
mantener la correlación relativamente baja entre los
componentes individuales. Como lo muestra la matriz de
correlación de la tabla 3, hemos logrado más o menos
ese objetivo. Sólo el 30% de los pares correlacionados
tienen valores por encima o por debajo de ± 0,50, lo que
significa que ya hemos hecho una contribución significa-
tiva a nuestra gestión de riesgos.
Comparativa de nuestra cartera Global Macro vs el índice Barclays Global Macro y la estrategia de comprar y
esperar para el S&P (S&P B&H) así como para las acciones alemanas (EWG B&H).
Fuente: Gráfico del propio autor
G5)
Comparativa de carteras
-80,000
-60,000
-40,000
-20,000
0
20,000
40,000
23.11.2007 23.09.2008 23.07.2009 23.05.2010 23.03.2011 23.01.2012 23.11.2012 23.09.2013
Cartera
Barclays Global Macro
S&P B&H EWG B&H
