PORTADA
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ticipantes en el mercado, el “pastel”
disponible tiene que dividirse más y
más, lo que lleva inevitablemente a
que se reduzcan los rendimientos de
los fondos individuales.
Definición del marco
sobre la estrategia
Ahora que tenemos una idea del ren-
dimiento que debería alcanzar nues-
tra estrategia, entre el 5 y el 10%, con
un rango de fluctuación máxima de 2
veces ese porcentaje, podemos es-
tablecer la definición del marco de
nuestra estrategia. Como queremos
que nuestra cartera se componga ex-
clusivamente de ETFs, sólo usaremos
ETFs estadounidenses en dólares. La
razón es que tenemos las series de
tiempo más largas de datos de prue-
ba para éste relativamente nuevo mundo de los ETFs.
Dado que también tenemos como objetivo alcanzar
rentabilidades positivas independientemente de las fases
específicas del mercado, es imprescindible invertir en di-
ferentes clases de activos. Hemos decidido, por lo tanto,
invertir en índices globales de renta variable, bonos y ma-
terias primas. Los activos “FOREX” no se incluyen en este
ejemplo para evitar utilizar derivados o apalancamiento.
Una diversificación de este tipo se podría usar para evi-
tar en cierta medida las situaciones de
estrés global. Sólo usamos para im-
plementar nuestra estrategia posicio-
nes largas sin apalancamiento.
Con el fin de minimizar nuestro
gasto de tiempo y esfuerzo, vamos
a ajustar las posiciones sólo una vez
a la semana. El marco anterior tam-
bién se ha resumido de forma abre-
viada en el perfil de estrategia (véa-
se: instantánea de la estrategia).
Selección de los ETFs
Como es el caso con todos los de-
más instrumentos financieros, un
criterio esencial para operar los ETFs
es la existencia de suficiente liqui-
dez. Idealmente, el número diario de
ETFs negociados debe ser de más de
un millón. Para nuestro fondo global
macro, hemos seleccionado un total
de 9 ETFs: 3 ETFs de productos básicos, 2 ETFs de bonos
y 4 ETFs de índices de renta variable. La descripción de
los ETFs se ha resumido en la Tabla 2.
Dentro de los productos básicos, también buscamos
diversificar los riesgos mediante la inclusión de cada uno
de los segmentos de los metales preciosos, energía y
materias primas agrícolas. Al elegir GLD hemos aposta-
do por el mayor ETF de oro del mundo. Para reflejar el
componente energético, se utiliza XLE que incluye las 45
La línea azul muestra la curva del patrimonio de la cartera. El área roja muestra la extensión de las rachas de
pérdidas en el tiempo.
Fuente: Gráfico del propio autor
G4)
Evolución de la curva de patrimonio y rachas de pérdidas
95,000
100,000
105,000
110,000
115,000
120,000
125,000
130,000
(-4.50%)
(-4.00%)
(-3.50%)
(-3.00%)
(-2.50%)
(-2.00%)
(-1.50%)
(-1.00%)
(-0.50%)
0.00%
23.11.2007 23.11.2008 23.11.2009 23.11.2010 23.11.2011 23.11.2012 23.11.2013
Comparación de los rendimientos de la estrategia comprar y mantener del S&P 500 y una cartera de 9 ETFs
balanceada por igual (ETF compuesto).
Fuente: Gráfico del propio autor
G3)
ETF compuesto vs S&P 500
(-60.00%)
(-50.00%)
(-40.00%)
(-30.00%)
(-20.00%)
(-10.00%)
0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
28.12.2007
28.12.2008
28.12.2009
28.12.2010
28.12.2011
28.12.2012 28.12.2013
ETF Composite
S&P B&H
