PORTADA
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06.2013
se podrá mover dentro del dinero o nuevamente fuera del
dinero. Esa práctica es exactamente lo que impulsa los
movimientos en los respectivos mercados porque el ven-
dedor de una opción se enfrenta a un riesgo prácticamen-
te ilimitado y tendrá que cubrir su posición de posibles
pérdidas. El comprador de las opciones solamente podrá
perder las primas que pagó para las opciones, el vende-
dor, en cambio, podrá sufrir pérdidas de varios cientos de
por ciento.
Importante: Este artículo trata básicamente las opcio-
nes, no los warrants. La diferencia es:
• Las opciones son contratos estandardizados que se
negocian en los mercados de futuros, mientras que
• Los warrants son instrumentos financieros emitidos
por una entidad financiera/banco como obligaciones
al portador y no son estandardizados.
El Mercado de las Opciones es Dos
Veces Mayor que el Mercado de Futuros
La Tabla 1 muestra el impacto que las opciones pueden
tener: se detallan las ventas combinadas de los warrants
de las bolsas Euwax (Stuttgart Warrants Exchange) y
Scoach (Bolsa de Certificados de Fráncfort) y de las op-
ciones en la bolsa Eurex (uno de los mayores mercados
de futuros en Europa). Los datos asociados se podrán ve-
rificar en las páginas Web de estas bolsas. Aquí solamen-
te utilizamos el volumen total negociado no operaciones
individuales. En junio de 2013, el volumen de las opciones
negociadas en Eurex fue más de 3.000 veces mayor que
el volumen de warrants negociados en la bolsa de Stutt-
gart. Mientras que se negociaba solamente un volumen
de 608 millones de euro en warrants en las dos bolsas de
derivados, la bolsa Eurex registró un volumen de negocio
de 2,1 billones de euro durante el mismo periodo. Incluso
comparando los volúmenes con las negociaciones en el
futuro DAX y EUROSTOXX 50 muestran que el mercado
de opciones es uno de los mayores generadores de los
mercados de futuros. Todo el mundo opera con futuros
pero no es consciente que el mercado de las opciones es
casi el doble de grande. La evaluación abarca las opcio-
nes sobre más de 600 acciones e índices sobre acciones
que se negocian en Eurex. En comparación, en las bolsas
de opciones estadounidenses se negocian opciones so-
bre más de 4.000 acciones individuales.
Opciones Tienen un Impacto Significante en el Subyacente
Nadie podrá realmente negar que el trading en el mer-
cado de opciones y el trading en el mercado al contado
tengan influencia el uno sobre el otro. Hace aproximada-
mente diez años se llevaron a cabo investigaciones con el
objetivo de averiguar si ciertos movimientos de precio se
desencadenaban a través de opciones. La conclusión fue
que cualquier participante en los mercados que vende op-
ciones o warrants a corto a otros participantes del merca-
do estará obligado a cubrir el riesgo virtualmente ilimitado
en el momento que se excedan ciertos niveles de precio.
Mientras que el comprador de una opción puede cifrar su
The comparison of the turnover of Euwax and Scoach to Eurex shows the extent
of the influence of the futures markets.
Bolsa
Cantidad de
Volumen de
transacciones
Volumen de
transacciones
total
Valores
negociados
Euwax +
Scoach:
Warrants
608,374,863
608,374,863
EUREX:
Opciones sobre
acciones
60,551,674
219,660,577,243
Opciones sobre
índices
51,856,229
1,963,836,733,999 2,183,497,311,242
DAX future
2 679 247
471 223 376 125
Opciones sobre
el futuro EURO
STOXX 50
20,627,234
572,186,192,160
1,043,409,568,285
T1)
Volumen de Nogocio en los Mercados de Futuros
El pirámide del trading muestra una amplia base de participantes en los mer-
cados que tendrán la necesidad de cubrir sus posiciones pasando por el “cuello
de botella” de los mercados de futuros cuando una opción entra en el dinero.
Fuente: Gráfico TRADERS’
G1)
Pirámide del Trading
Agencias de Valores, Bancos, Fondos de Cobertura,
Aseguradoras, Inversores Particulares
CME, CBOE,
EUREX, etc.
Mercados de Futuros
Acciones, CFDs,
Opciones, Warrants, Transacciones
extrabursátiles entre bancos
