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Un ejemplo: Un trader que ha vendido opciones sobre
un índice por encima del actual nivel de precio, tendrá que
limitar posibles pérdidas mediante la compra del futuro
correspondiente o la recompra de las opciones cuando
estas entren en el dinero. Estudios mostraron que una re-
compra de la opción solamente se hace en los casos más
excepcionales. Con lo cual, lo que queda es proteger la po-
sición a través del mercado de futuros. Lo mismo ocurre
al revés con las opciones put. También se podría tratar de
una cantidad correspondiente de CFDs sin cobertura o de
warrants de un instituto bancario que fueron emitidos a
través de Euwax, aunque ésta última a veces podría absor-
ber un desequilibrio con su propia cartera de negociación.
Más movimiento proviene por parte de los llamados
“Delta Hedgers”. Este grupo de traders tiene simultánea-
mente opciones y futuros utilizando cierto ratio. Podrá
encontrar una breve explicación de cómo este grupo uti-
liza sus posiciones para fortalecer los movimientos en el
Cuadro de Información “¿Qué es el Delta Hedging?” (véa-
se página anterior).
Hay un tratado sobre este tema que está disponible
para descargar en la página Web de la Chicago Mercantile
Exchange (CME) con el título “Profiling Option Open Inter-
est”. La conclusión de este documento es que los datos de
las opciones proporcionan información importante sobre
el comportamiento de los participantes de los mercados.
Carteras de Opciones
Fortalecen los Movimientos
Ahora, ¿cómo encontrar los valores
importantes? La única posibilidad es
revisar los datos de opciones corres-
pondientes en las páginas Web de
las bolsas de futuros que se publi-
can con un día de retraso. Después
de buscar un rato las encontramos
en las páginas Web de Eurex y de
las bolsas de futuros de estadouni-
denses. La bolsa CME incluso ofrece
una nueva herramienta online que
permite una visualización de los ex-
cesos de las opciones call y put.
En el Gráfico 2 vemos un ejem-
plo de las opciones en cartera sobre
el contrato Dax Septiembre, tal y
como lo publicó la Eurex el pasado 3
de septiembre de 2013. Para simplifi-
carlo todo es suficiente combinar dos
precios de ejercicio. En el caso de las
opciones call es un precio de ejercicio
redondo y el próximo valor intermedio por encima. En el
caso de una opción put también es un precio de ejercicio re-
dondo y el siguiente valor intermedio por debajo. Las barras
azules muestran los contratos en abierto de las opciones
call, las barras en rojo oscuro los datos correspondientes de
las opciones put. El círculo marca el nivel del índice Dax el
día 3 de septiembre de 2013. Según la evaluación de estos
datos las dos barras de los 8.200 puntos indican el nivel im-
portante: En el caso de que estas opciones entren en el di-
nero harían falta muchas transacciones de cobertura. Hasta
entonces, las barras representan una notable resistencia,
que una vez superada fortalecerá el movimiento. Otra cosa
transcendental es el hecho de que la mayoría de las opcio-
nes call se encuentren en el nivel de los 8.700 puntos. Al
contrario, en el lado inferior la zona de soporte que se basa
en las opciones put comienza por los 8.000 puntos. El Grá-
fico 3 muestra estas zonas en el gráfico de cotización. Las
barras en rojo son zonas de resistencia y las barras verdes,
que están por debajo del nivel actual, son zonas de soporte.
En el gráfico ya están incluidas las carteras para el venci-
miento de Octubre en el extremo derecho.
Después de que el Dax había negociado unos días al-
rededor de la resistencia de los 8.200 puntos a principios
de septiembre, comenzó el breakout hacia arriba. Las
órdenes de cobertura ya fueron colocadas en la última
vela verde anterior al patrón Doji, el precio del cierre es-
tuvo por encima de la resistencia roja. En estos casos,
la resistencia se convertirá en un soporte. El día poste-
rior al patrón Doji el mercado abrió con un gap alcista
A principios de septiembre una mala posición en opciones, causó un rally que continuó hasta la fecha de
vencimiento (tercer viernes de aquel mismo mes).
Fuente:
G3)
Atrapado en el Lado Incorrecto
