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PERSPECTIVAS
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TRADERS´ 09.2018
precio de ejercicio o strike. El resto de variables podemos
considerarlas constantes para este caso. Estemovimiento
tan fuerte ha provocado que las primas se disparen en uno
u otro sentido (sobretodo en los vencimientos cercanos),
por lo que puede que nuestra prima se quede sin “valor
temporal”, por lo que únicamente tenga valor intrínseco.
Es donde la estrategia STRIKE ROLL UP/DOWN tiene su
máxima eficacia, pues nos permite cerrar la opción inicial
y abrir inmediatamente una similar pero en un strike infe-
rior/superior muy cerca del ATM, donde la componente
temporal es máxima.
Expliquémoslo con un ejemplo práctico y real
Antes del citado Inicio de Febrero de 2018 teníamos en
cartera las siguientes Opciones:
PUT@10.400 Vencimiento Febrero VENDIDAS con una
prima de aprox 200€/ opción.
Con el incremento de la Volatilidad y la distancia al strike
(mercado en el entorno de los 9.650 puntos) nuestra
Opción PUT@10.400 ha perdido casi todo su valor
temporal y tiene únicamente valor intrínseco.
PUT@10.400 con el mercado en (9.650 aprox) … 765€
En precio … Strike 10.400 – Strike 9.650 = 750€
Es en este momento donde hacemos el Strike roll down
o mejor rebautizado como “STRIKE ROCK&ROLL”, por el
meneo que nos mete a nuestra posición … todo ello aten-
diendo a un cambio en nuestra visión del mercado de
cara al vencimiento cercano donde damos nuestra estra-
tegia alcista por concluida y ahora buscamos salir lo más
indemnes posibles.
Recompramos la Opción Put 10.400 y vendemos simultá-
neamente la 10.000, zona esta que creemos que puede en
un movimiento de reacción volver (o acercarse) el precio
antes de la fecha de vencimiento.
OPERACIONES
C PUT 10.400 FEB18
765€
V PUT 10.000 FEB18
465€
Como podemos observar, con el
strike roll adquirimos tan solo una
pérdida de 135€ por Opción, pero
lo más importante es lo que hemos
conseguido bajar nuestro “break
even” en esta estrategia, cerca de 100
puntos, pues antes eran los 10.200
(10.400 - 200) y ahora es el strike
10.100 (10.000 + 100 de perdida).
Este proceso de strike roll down nos
ha proporcionado una sobreprima
del 33% sobre la inicialmente adqui-
rida, pero como todo en este mundo,
nada es gratis - hemos adquirido
una mayor zona de cobertura sacrifi-
cando un beneficio posible.
Distribución teórica del valor temporal de una Opción a 30 días en función del
Strike y la distancia del mismo al ATM .
Fuente: elaboración propia
G3
Valor temporal
Cotización de último año del Ibex35 a fecha del 15 de Febrero de 2018 y nivel de la posición alcista tomada
mediante Strike Roll Over en esas fechas mediante la venta de Puts para minimizar la perdida latente de la
posición tomada días atrás en niveles de 10.400.
Fuente: StockCharts
G4
IBEX 35
Jose Manuel Miguélez
Jose Manuel Miguélez es Gestor de Fondos
de Inversión en GPM (Gestión de Patrimonios
Mobiliarios S.V. S.A.) y Director de Inversiones
en el Family Office Datum Finances. Ingeniero
de Minas con una amplia experiencia en mer-
cados financieros se ha especializado como
Quantitative Fund Manager así como Gestor
de productos financieros con subyacente
Inmobiliario Industrial.
@jm_miguelez