PERSPECTIVAS
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05.2013
la kryptonita de la FED y no hay abso-
lutamente nada que se pueda hacer al
respecto. Y las tasas están en aumen-
to porque los inversores perciben
que los EE.UU. se están convirtiendo
en un riesgo cada vez más grande.
La última crisis de la deuda no se re-
solvió, simplemente se pospuso. La
gente habla del “tapering”, pero es
dolorosamente obvio que el próximo
movimiento de la FED supondrá un
aumento de la flexibilización cuantita-
tiva y no una disminución. De hecho,
Bernanke podría hacerlo antes de le-
vantarse de su sillón este año, ya que
sentó las bases para una posible alza
cuando se refirió a la falta de la polí-
tica fiscal en la última acta leída. Por
otra parte, si sucede, no será anuncia-
do tras la reunión del FOMC de la FED
sino que será una sorpresa y la leere-
mos en el periódico una mañana. Y es
esta política de la FED también está
teniendo un efecto en el dólar, que se
giró a la baja a finales de junio en previsión a la mayor
oferta que viene por el camino:
Esto llevó al dólar a marcar mínimos el pasado 22 de
octubre en los 79,29 puntos y quedarse a un pelo de los
mínimos del año de los 79,20 del 31 de enero. Desde allí,
el dólar ha rebotado por la previsión de la decepción que
viene de la Reserva Federal.
Por decepción me refiero al hecho de que la Reserva
Federal aumentará el QE3 cuando sea obviamente nece-
sario. La mayor parte de la deuda del mundo está deno-
minada en dólares y la mayor parte del mundo (Japón,
la UE, China y la propia EE.UU.) está creando más deuda
a un ritmo alarmante por lo que necesitamos más y más
dólares al servicio de esa deuda. La Reserva Federal es la
única fuente de dólares que existe y cuando ya no puedan
comprometerse con la liquidez necesaria, el dólar subirá
más arriba. De hecho estamos viendo que rebote en este
momento ha llevado al dólar hasta el cierre en los 80,81
puntos y eso está por encima de los máximos de octubre.
¿Significa esto que el dólar ahora va a seguir subiendo
hasta dejar un nuevo máximo creciente por encima del
de junio? No, lo único que significa es que vamos a ver un
rebote hasta que el mercado descuente el futuro aumen-
to en la oferta. Mi conjetura es que el dólar va a volver
de nuevo hasta el nivel desde donde se cayó en los 81,55
puntos antes de girarse de nuevo.
«
Pues trate de imaginarlo pronto porque las tasas ya
se han multiplicado en el último año y están apunto de
iniciar otra subida. Este aumento en el rendimiento del
bono del Tesoro a 10 años es sumamente importante por-
que las hipotecas de los hogares estadounidenses juegan
con ese rendimiento. Por eso las ventas de viviendas ca-
yeron en septiembre al nivel más bajo en nueve meses,
una señal de que los precios más altos de las viviendas y
el incremento de las tasas de interés están ralentizando el
repunte del mercado de la vivienda.
el mercado real
Nosotros trabajamos con la ilusión de que la Reserva Fe-
deral controla las tasas de interés, pero realmente es el
mercado el que los establece. El aumento de las tasas es
Evolución del Index Dollar en los últimos años.
Fuente:Stockcharts
G3)
Index Dollar
Eduardo Bolinches
Eduardo Bolinches acumula más de 20 años de
experiencia en diferentes sociedades de valores
y bolsa. Tras 6 años como Director de banca
privada, decide establecerse por su cuenta
creando su firma de asesoramiento financiero
BOLSACASH. Es colaborador habitual en nume-
rosos medios de comunicación e imparte cursos
en diversas universidades.
