COLUMNA
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02.2013
No hay que sentirse oprimido, el stock picking (la selección
de acciones) es duro, muy muy duro. Las probabilidades
básicas van en contra tuyo. Mis amigos en Longboard
Asset Management completaron un estudio llamado
“La Distribución Capitalista”, en el cual analizaron los
rendimientos de los 3.000 principales acciones de 1987
hasta 2007 y descubrieron lo siguiente:
• El 39 por ciento de las acciones no fueron inversiones
rentables.
• El 19 por ciento de las acciones perdieron al menos el
75 por ciento de su valor.
• El 64 por ciento de las acciones rindió por debajo del
correspondiente índice de referencia.
• El 25 por ciento de las acciones eran las responsables
para la totalidad de los beneficios del mercado.
¡Simplemente eligiendo una acción
al azar significa que tienes una
probabilidad del 64 por ciento de
rendir por debajo de cualquier fondo
indexado y aproximadamente del 40
por ciento de perder dinero!
No solo es duro seleccionar las
acciones, además compites contra los
inversores más brillantes del mundo.
En el póker hay un refrán famoso:
“Cuando te sientas en la mesa y no
sabes quien es el pez – tú eres el pez.”
Prácticamente todo el mundo (los
peces)acabarárápidamenteperdiendo
dinero cuando comparte la mesa de
póker con un jugador profesional (el
tiburón). Mientras que la suerte puede
tener un efecto en el corto plazo, el
resultado final es casi seguro. Mejor
acordarse de esto y negociar lo más
profesional que podamos, para no
acabar como los pececillos en el juego
llamado Wall Street…
«
Mebane Faber es gestor de carteras en Cambria Investment Management donde gestiona
carteras de renta variable y de distribución de activos táctica a nivel global. Además Faber
es el co-fundador de AlphaClone, una página Web de investigación sobre inversiones. Se
graduó en la Universidad de Virginia con licenciatura en Ingeniería y Biología.
¿Quién es el pez?
»
Todo el mundo cree que es bueno seleccionando
acciones (ounbuen inversor engeneral).Nomegustaser el
portador de las malas noticias, pero el inversor privado no
lo es. De hecho, la mayoría del colectivo de los inversores
privados es terriblemente mala con sus inversiones. Bien,
habrá algunos que superen la media, aunque en parte se
deba al factor suerte. Las estadísticas respaldan mi punto
de vista: Dalbar publica un estudio anual denominado “El
Análisis Cuantitativo del Comportamiento del Inversor”
que recoge los datos sobre los flujos de dinero destinado
a fondos de inversión. Constatan que el inversor medio
produce resultados muchísimo peores que el mercado en
general, con una diferencia del -4.32 por ciento en renta
variable y 5.56 por ciento en renta fija.
Entonces, ¿por qué cree la mayoría de las personas que
son buenos inversores? Probablemente por la misma
razón por la cual la mayoría de personas considera que
son mejores conductores o que son definitivamente
más guapos que el promedio. Es una predisposición de
conducta que llevamos dentro, circulando en nuestros
genes transmitida por nuestros antepasados hace
muchos años.
Petroleo está representado por el NYMEX Light Sweet Crude Future Index. Oro está representado por el cambio de
precio al contado en USD por onza. Inmuebles particulares está representado por el Existing One Family Home Sales
Median Price Index. Las acciones están representadas por el S&P 500 Index. Los bonos están representados por
el Barclays Capital US Aggregate Bond Index, un índice ponderado de mercado sin gestión activa, que consiste en
bonos corporativos clasificados con grado de inversión (rating BBB o mejor), hipotecas y emisiones de la Tesorería
estadounidense o agencias gubernamentales con una duración mínima restante al vencimiento de un año. Acciones
internacionales están representadas por el MSCI EAFE Index, que proporcione una medida amplia del rendimiento
de acciones internacionales. La inflación está representada por el Consumer Price Index (índice de precios al
consumo). El inversor promedio está representado por rendimiento de la distribución de activos promedia según
Dalbar, que utiliza el valor neto de la suma mensual de ventas, rescates y cambios de los fondos de inversión como
medida del comportamiento del inversor. Los rendimientos son anualizados (y de retorno total donde aplicable) y
representan el periodo de 20 años, hasta el 31 de diciembre para coincidir con el último análisis de Albar.
Fuente: Bloomberg; Informa Investment Solutions; Dalbar
G1)
Inversiones y emociones – El Inversor Promedio pierde
Oil
Stocks
Gold
Bonds International
Stocks
Inflation Homes
Average
Investor
10%
8
6
4
2
0
8.6%
7.8% 7.7%
6.5%
4.6%
2.5% 2.3% 2.1%
Rendimientos anualizados según clase de activo durante un periodo de 20 años (1992 – 2011)
