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06.2014
do a otras acciones a una evaluación similar. Así que no
tiene mucho sentido basar nuestro trading únicamente
en base a las clasificaciones de los analistas. Sin níngún
otro conocimiento de fondo sobre dónde se origina el
sentimiento analista y sin usar criterios adicionales, sería
imposible utilizar esta información en el trading en bene-
ficio propio o, al menos, esto es lo que piensa el autor.
Subdividir el universo de analistas
Los analistas de renta variable se dividen en dos grupos:
lado comprador y lado vendedor. Según quien encargue
el informe al analista y según sea el propósito del mismo,
se sabrá a cuál de los dos grupos pertenece.
Los analistas del lado vendedor trabajan en nombre
de los agentes intermediarios, bancos o gestores de ac-
tivos. Sus recomendaciones están a disposición de los
clientes de estas casas, es decir, “vendidos” en un senti-
do figurado (de ahí el término lado vendedor). En la mayo-
ría de los casos, las clasificaciones se comunican rápida-
mente a los proveedores habituales de datos y servicios
en Internet. Esto significa que las clasificaciones de los
analistas estarán pronto al alcance de miles de traders de
todo el mundo que a su vez pueden dar lugar a movimien-
tos acentuados de los precios de los activos evaluados
al pasar a ser el centro de atención. Será especialmente
importante si una sobreponderación o infraponderación
de una calificación se hace pública antes de la apertura
del mercado.
El término “lado vendedor” fue acuñado en los años
90. En aquel momento, los informes de los analistas los
utilizaban los agentes intermediarios de bolsa para rete-
ner a sus clientes, generar comisiones (dichos informes
animan directamente o indirectamente a los clientes a
operar activamente) y adquirir nuevos clientes potencia-
les para el negocio. A principios del nuevo milenio, su
uso había cambiado y hoy en día el papel de los analistas
del lado ventas se debe principalmente a la difusión de
información bursátil y del sentimiento de la más alta cali-
dad con el fin de elevar el perfil de sus clientes y aumen-
tar su reputación. Estrictamente hablando, esto significa
que el analista del lado vendedor hoy cumple una función
clara de marketing (indirectamente).
Por el contrario, al analista del lado comprador nor-
malmente lo contratan las compañías de fondos de inver-
sión, fondos de pensiones o los principales gestores de
activos y sólo entrega su informe a nivel interno a los di-
rectivos responsables de las decisiones de inversión del
fondo. Más tarde estos gestores serán los encargados de
decidir cuál de las acciones recomendadas por los analis-
tas se tendrán que comprar en realidad (de ahí el término
“lado comprador”) mientras que no se les dará ninguna
visibilidad a los clientes y al público en general.
Esto significa que los traders sólo podrán operar en
base a las evaluaciones realizadas por los analistas del
lado vendedor ya que es simplemente la información que
está disponible.
Conflicto de intereses potencial
Al ser especialistas en su campo, los
analistas del lado vendedor tienen
salarios muy por encima de la media.
Sin importar su salario, a todos los
analistas - al igual que podría decirse
de todos los empleados en general -
les gustaría mantener su trabajo. El
resultado es que el analista del lado
vendedor, cuyos análisis se ponen
a disposición del público en gene-
ral, está enfrentado a un conflicto
de intereses: Si en general escribe
demasiadas evaluaciones negativas
puede disuadir a los nuevos clientes
potenciales de la casa que lo ha con-
tratado, por ejemplo empresas que
planean una salida a bolsa.
Esto puede crear un conflicto
de intereses entre el contratante y
el analista. Además, un analista del
lado vendedor que siempre dé clasi-
En el gráfico diario una línea vertical señala, dentro del período de tiempo que se muestra desde diciembre
de 2012 hasta mediados de marzo de 2014, todos los días en los que al menos un analista ha rebajado la
calificación de AAPL (también llamada rebaja de calificación). Todas las rebajas se han tenido en cuenta,
independientemente del lugar en que estuviese el rating tras la recalificación.
Fuente: TradeStation
G2)
Apple con clasificaciones de rebaja de calificación (Símbolo Nasdaq: AAPL)
