PortaDa
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02.2014
tiguación del crecimiento económico que al final resultará
en una desaceleración económica e incluso en recesión.
Cuando las acciones del sector energético pasan el
liderazgo a sectores más defensivos como el consumo,
deberían saltar las alarmas a cualquier inversor en renta
variable. Es muy probable que a continuación llegue un
cambio de tendencia y subsiguientemente la contracción
de la economía en sí. La formación del techo en el mer-
cado de valores durante el periodo de 2007/08 siguió este
patrón: Los sectores de servicios financieros y del consu-
mo, que son cíclicamente tempranos, marcaron sus nive-
les máximos en mayo respectivamente y en julio de 2007,
mientras que el cambio de tendencia en el S&P 500 no se
pronunció hasta octubre de 2007. El sector de energía, el
típico “rezagado”, continuó la subida durante varios me-
ses más, hasta que la tendencia se invirtió definitivamen-
te a finales de mayo del 2008.
Una manera sencilla para sacar provecho de la informa-
ción sobre la rotación de sectores y para poder identificar
un posible techo de mercado, es el ratio entre las acciones
cíclicas y las acciones defensivas de consumo. Una mirada
al pasado muestra que las acciones cíclicas son las prime-
ras en anticipar tanto los máximos como los mínimos de la
actividad económica. Con lo cual, resulta lógico que la for-
taleza relativa de las acciones cíclicas propulse una subida
del mercado en general. Posibles diferencias entre el ratio y
el mercado en general son una buena
indicación de una posible inversión de
la tendencia en vigor.
Indicadores para Medir la
Amplitud y la Fortaleza del Mercado
Para ajustarse lomejor posible al mo-
mento oportuno de actuar conviene
una mirada al interior del mercado
de valores. El cambio de un mercado
alcista a bajista no se presenta de la
noche a la mañana. Al contrario, un
mercado bajista suele comenzar con
erosiones lentas, convirtiendo la se-
lectividad en el aspecto más impor-
tante durante la formación del techo.
Existe una analogía de Paul Des-
mond para esta transformación gra-
dual del mercado alcista en bajista:
Según él, el proceso en los merca-
dos se parece a los procesos durante
los cambios de las estaciones en la
naturaleza. Los árboles, por ejem-
plo, están llenos de hojas verdes en
verano. Durante el periodo de tran-
sición al otoño, cada vez más hojas
cambian de color y se pondrán rojas
o amarillas, hasta que al final todos
acabarán cayéndose del árbol poco
a poco. Como muy tarde en invier-
no, la mayoría de los árboles se han
quedado sin hojas. De igual manera,
un índice de acciones se asemeja a
un árbol lleno de hojas verdes du-
rante un mercado alcista y sano, las
hojas en este caso representando
las acciones individuales. En cuanto
El modelo muestra los puntos de inflexión para todas las clases de activos. En la parte inferior se indican los
rendimientos medios de cada clase y de cada ciclo para el periodo desde 1900 hasta el año 2000.
Fuente: Pring Turner Capital Group, su propia ilustración.
G3)
6-Phase Model according to Martin Pring
Fase 1
Fase 2
Fase 3
Fase 4
Fase 1
Fase 1
Acciones
Acciones
Bonos
Materias Primas
Acciones
Bonos
Materias Primas
Acciones
Materias
Primas
Bonos
Bonos
Acciones
Bonos
Acciones
Materias Primas
Acciones
Materias Primas
Materias
Primas
C O N T R A C C I Ó N
E X P A N S I Ó N
Bonos
Acciones
Materias Primas
+8.3% +9.2%
+4.0%
+2.6% +3.2%
+9.7%
+13.4% +22.4%
+17.3%
+10.1%
-6.3%
-3.4%
-12.6% -0.1%
+10.8%
+9.4% +4.2%
-9.4%
