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TRADERS´ 04.2020
PERSONAS
TRADERS’: UD. PRESIDE EL INSTITUTO MISES HISPANO.
CUÉNTENOS POR FAVOR SOBRE ESTA INICIATIVA
Lacalle:
El objetivo del InstitutoMises es difundir el pensa-
miento de la escuela austriaca de economía y en parti-
cular, por supuesto, de Ludwig Von Mises, pero además
busca dar voz a un análisis del ciclo económico abierto,
bien reflexionado y que sea realmente independiente,
un análisis que evite los lugares comunes y mantras del
mal llamado consenso Keynesiano, que pone al gobierno
y el estado como eje principal de la economía, pero que
aborde los problemas macroeconómicos y globales
desde una perspectiva de soluciones reales.
TRADERS’: ¿CÓMO HA SOÑADO UD CON EL VIAJE A LA
LIBERTAD ECONÓMICA, ADEMÁS SIENDO EL TÍTULO DE
UNO DE SUS PRIMEROS LIBROS?
Lacalle:
No lo soñé. Lo viví. Lo bueno del viaje a la libertad
económica es que es una travesía eterna, que cada día
ofrece mejores experiencias y mayor capacidad, que nos
lleva al pleno libre albedrío y la responsabilidad, y que es
un viaje sin retorno.
TRADERS’: ¿OPINA QUE LA SITUACIÓN MACRO ACTUAL
FAVORECE LOS MERCADOS FINANCIEROS?
Lacalle:
La situación macro actual, en condiciones mone-
tarias normalizadas, no favorecería a los mercados finan-
cieros. Sin embargo, un exceso de políticas mal llamadas
expansivas ha generado una enorme expansión de múlti-
plos en renta variable, fuerte aumento del precio de los
activos de renta fija y ha disfrazado el riesgo bajo un
manto de liquidez y tipos bajos. Esa es “La Gran Trampa”
- título de mi libro en Deusto- que generan los bancos
centrales. Nosotros, como inversores, tenemos que vivir
con ello, aprovecharlo y además evitar caer en el exceso
de complacencia. Fácil no es.
TRADERS’: ¿CUÁL SERÍA SU VISIÓN, ENTONCES, COMO
GESTOR FRENTE A ESTA SITUACIÓN EN LOS MERCADOS
GLOBALES?
Lacalle:
Tenemos que analizar la realidad y no caer en
la trampa de pensar que tomar más riesgo siempre va
a ser defendido por los bancos centrales. Los episodios
de volatilidad deben aprovecharse pero no podemos
ignorar el riesgo de estanflación, el riesgo de exceso de
optimismo y tampoco caer en un pesimismo que nos evite
invertir. El inversor debe valorar todos los fundamentales,
y el monetario es uno de ellos, pero no el único.
TRADERS’: ¿QUÉ IMPACTO TENDRÍA UN NUEVO CICLO
DE SUBIDAS DE LOS TIPOS DE INTERÉS A ESTE SUPER-
CICLO ALCISTA?
Lacalle:
Con la deuda a máximos históricos y el apalan-
camiento de los operadores a niveles excesivos, un
aumento de tipos sería una excelente oportunidad para
evitar seguir inflando burbujas, pero es verdad que
rompería parte del ciclo alcista. El ciclo alcista cuando
es anómalo y liderado por represión financiera no debe
justificarse. Como inversores debemos hablar de oportu-
nidades y alertar sobre burbujas.
TRADERS’: ¿HABRÁ ALGÚN FACTOR EN ESPECIAL POR
EL QUE LA DEMANDA DE DÓLARES EEUU SIGUE FUERTE
Y HACE QUE SIGA SUBIENDO?
Lacalle:
El principal es la pérdida de confianza de los
ciudadanos del mundo en sus propias monedas. La
inmensa mayoría de bancos centrales del mundo están
aumentando liquidez, masa monetaria, sin prestar aten-
ción a la demanda global y local de su moneda. Eso lleva a
que los inversores no acepten riesgo de moneda local en
las emisiones de bonos y los ciudadanos del país ahorren
en dólares u oro. Lo estamos viendo en Nigeria, Irán,
Argentina, China... Eso hace que la demanda de dólares
suba más que la oferta, y la Reserva Federal siempre mira
ese factor a la hora de llevar a cabo su política. Otros
bancos centrales han jugado a ser la Fed con esteroides,
aumentando la masa monetaria hasta siete veces más
que EEUU, sin prestar atención a la demanda real de su
moneda.
TRADERS’: ¿CUÁN DIFÍCIL ES VER LA SITUACIÓN MACRO
TRANSPASÁNDOSE AL MERCADO ACTUAL DE VALORES?
Lacalle:
El mercado de valores no refleja ni de lejos la
situación macro ni de resultados empresariales. Por ello
se genera esa abrupta expansión de múltiplos, que viene
de la represión financiera. Al hacer el activo de menor
riesgo, el bono soberano, más caro, la renta variable
se hace más cara, aunque los beneficios y la macro no
acompañen.
Puede encontrar más información sobre Daniel Lacalle en el sitio web:
www.dlacalle.com