PERSPECTIVAS
28
04.2013
thority) publicó en Junio de 2012 clarificación específica
en
pdf (Pregunta 9, página 15).
El artículo estipula que la replicación automática de
señales es susceptible de ser considerada gestión de
carteras, y de serlo son de aplicación todas las provisio-
nes legales que aplican en este caso, afectando a todas
las partes implicadas, a saber el líder, y el seguidor y su
broker.
Implicaciones para el trader líder
La gestión de carteras es una actividad financiera sujeta
a legislación, que requiere de permiso del regulador: es
decir, sin permiso se infringe la ley.
Los requerimientos para el trader líder varían de ju-
risdicción en jurisdicción, pero resumiendo incluyen los
siguientes requerimientos:
1. Necesidad de presentar solicitud para ejercer la acti-
vidad, sujeta a la aprobación a discreción del regula-
dor
2. Necesidad de probar al regulador capacitación pro-
fesional para ejercer la actividad– en algunos casos
mediante exámenes de cualificación específicos
3. Requisitos de capitalización mínimos para hacer fren-
te a responsabilidades legales subsidiarias.
4. Requisitos en la aceptación de clientes – es necesario
realizar un test de idoneidad a los clientes inversores
para cerciorarse de que tienen los conocimientos ne-
cesarios para invertir en el instrumento financiero en
cuestión.
La CNMV (comisión nacional del mercado de valores)
ofrece un servicio de información en
.
es/portal/utilidades/Contacto.aspx para aquellos traders
que quieran informarse de los requerimientos aplicables
en España.
Implicaciones para el seguidor
Desde el punto de vista del seguidor, el hecho de que esta
Juan Colon
Juan Colón es co-fundador de
com - la primera gestora de fondos crowd-
sourced en Europa, que permitirá a inversores
particulares ganar con el talento de traders
independientes rigurosamente seleccionados.
actividad esté regulada ofrece las coberturas legales pre-
ceptivas al pequeño inversor.
Es decir, el inversor tendrá derecho a exigir las co-
rrespondientes garantías legales que sean de aplicación
en su país de residencia, y ejercer los derechos con que
le ampare la ley.
Implicaciones para el broker
Los brokers tienen obligación fiduciaria frente a sus clien-
tes – es decir han de observar y hacer observar la legisla-
ción aplicable en sus actividades con clientes.
Por este motivo, si un broker permite a uno de sus
clientes invertir en un servicio de replicación automática
de clientes (ya sea via PAMM o mirror Trading), tiene la
obligación de verificar:
1. Que quién ofrece servicios de replicación automática
de señales cuenta con la preceptiva autorización del
regulador
2. Que el gestor de carteras ha realizado el preceptivo
cuestionario de idoneidad antes de aceptar la gestión
del capital del inversor
3. Que el cliente inversor ha sido informado de sus de-
rechos
Qué implicaciones tiene la posición del regulador?
Es previsible que la clarificación de ESMA sea transpues-
ta en legislación nacional en las diferentes jurisdicciones
en los próximos meses.
En este sentido Consob (regulador italiano) ya ha
tomado medidas para bloquear el proveedor popular
/
dettaglio_news.asp?id=201302081527598962&chkAgen
zie=TMFI), y desde mentideros financieras se espera el
posicionamiento de la FCA inglesa, que normalmente
suele marcar la pauta que siguen el resto de reguladores
nacionales.
Conclusiones
El copy trading y el mirror trading son propuestas inno-
vadoras de innegable atractivo para traders e inversores.
Tras una fase ¨pionera¨ en la que existía poca cla-
ridad en torno a las figuras regulatorias aplicables, la
clarificación por parte de los reguladores de las areas
grises legales que genera cualquier innovación permi-
tirán al mercado entrar en una fase de madurez en la
que los operadores invierten conociendo el marco re-
gulatorio de aplicación, y los inversores se benefician
de la protección legal que cubre otras alternativas más
establecidas.
«
