TRADERS´ES 03

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03.2016
TRADERS´: ¿Qué está pasando en el mercado del petróleo?
Kreuzkamp: La producción mundial de petróleo es superior a la demanda actual del
consumidor que se sitúa en alrededor de 1,5 millones de barriles por día (b/d). Lo
cual se debe principalmente al aumento de la producción de petróleo que ha habido
durante los últimos años, sobre todo a través de las nuevas técnicas de obtención
de petróleo en los Estados Unidos. Gran parte de este auge se financió con deuda,
debido a una política monetaria extremadamente relajada (flexibilización cuantitativa,
QE) de la Reserva Federal de los Estados Unidos (La Fed). El consumo de petróleo ha
aumentado, pero no en la misma medida. Por lo tanto, los depósitos están mucho más
llenos que hayan estado nunca en base a la media histórica. Antes de que el precio del
petróleo se recupere, los depósitos deberán reducirse drásticamente. Nosotros hemos
rebajado nuestros pronósticos para el 2016 hasta un valor promedio de alrededor de 40
USD/barril. En la primera mitad de 2016, los precios probablemente se mantendrán por
debajo de este valor antes de que se recuperen a finales de año hasta los 50 dólares.
TRADERS´: En esta ocasión ¿están los mercados de acuerdo en que una bajada de los
precios del petróleo es más bien malo que bueno?
Kreuzkamp: No. En base a la situación actual, seguimos siendo cautelosamente
optimistas para el 2016. Los riesgos han aumentado. En estos momentos esperamos
un crecimiento económico global en el 3,4% (lo que se corresponde con una ligera
reducción del 3,5%, debido a las expectativas más bajas en los mercados emergentes
individuales). Además, creemos que el menor precio del petróleo, en todo caso, subirá
de forma suave en las grandes economías como la zona euro y en Estados Unidos. Si
el precio del petróleo cae, la los hogares gastarán menos en gasolina y calefacción. Su
renta disponible se elevará y podrán gastar más en otras cosas. Además, la mayoría
de las empresas y los países, no comercian con la producción de petróleo. Para ellos,
un menor precio del petróleo se traduce en menores costes.También puede significar
mayores ingresos, siempre y cuando las familias comiencen gastar parte de sus ahorros
derivados de los menores costes de la energía. Sin embargo, por supuesto, continúa
el riesgo de que las turbulencias en los mercados financieros sigan presionando a la
demanda de las empresas y los hogares, lo que podría llevar a una desaceleración
del crecimiento. Por lo tanto, tenemos que estar al tanto muy de cerca de los últimos
acontecimientos que se puedan producir.
TRADERS´: ¿Cuál es el impacto del colapso del petróleo en los bonos de alto rendimiento
y el resto de activos?
Kreuzkamp: La amplia horquilla actual que existe entre los bonos de alto rendimiento
de Estados Unidos y los delTesoro de Estados Unidos continuará durantemeses. Existe
una estrecha relación entre ellas, los mercados de bonos y la caída de los precios del
petróleo. Durante el auge de las nuevas técnicas de obtención de petróleo, el sector
de la energía se ha convertido en el mayor sector del mercado de alto rendimiento de
Estados Unidos. Incluso después de las valoraciones actuales del mercado, todavía
representa alrededor del 11%. No hace mucho tiempo, el petróleo era un “problema
persistente” de fondo. De todas formas los efectos parecen estar limitados a una parte
relativamente pequeña del segmento de los bonos de alto rendimiento de Estados
Unidos. Pero también muchos otros segmentos de la economía están reaccionando a
la caída de los precios del petróleo, especialmente si entramos en una larga recesión.
Por ejemplo, si el operador de un oleoducto cerca de las torres de perforación de
petróleo en Bakken tiene problemas, podría depender en parte de la rapidez con la que
se recupere el precio y la producción de petróleo.
El petróleo se
hunde y los mercados
se preocupan
El precio del petróleo crudo
WTI ha caído en enero de 2016
a su nivel más bajo durante
los últimos 12 años. No hace
mucho tiempo, una caída de
sus precios desencadenaba
reacciones de gran júbilo. Sin
embargo, en la actualidad, dicha
caída incrementa aún más la
incertidumbre de los mercados
financieros internacionales. En
la tirada especial de la edición
de la “visión de los consejeros
delegados”, los gestores de
capitales alemanes analizan las
razones y las consecuencias de
la caída de precios. Con Stefan
Kreuzkamp, director jefe de
inversiones de la rama alemana
de AM, aclaramos las principales
cuestiones.
Stefan Kreuzkamp,
director jefe de inversiones en
la gestión de activos alemanes