TRADERS´ES 03

8 / 76

Noticias
8
03.2018
2017 fue un año altamente rentable
para los traders de capital. Los
principales índices subieron y
casi todos los pronósticos fueron
excedidos. Mirando los impulsores
de este movimiento, uno puede
hacer algunas observaciones
muy interesantes. Las ganancias
corporativas aumentaron en
todo el mundo. Los pronósticos
de crecimiento de un solo
dígito resultaron ser demasiado
conservadores. Muchas empresas
han aumentado las ganancias en
porcentajes de 2 dígitos en los
últimos 12 meses. En las revisiones,
sin embargo, se muestra una imagen
diferente: los mercados de .
anticiparon un alivio de la reforma
fiscal, que se reflejó en el aumento
de las valoraciones. Las relaciones
precio / ganancias ya relativamente
altas (cocientes P/E) aumentaron aún
más. Por el contrario, las valoraciones
incluso disminuyeron en los índices
europeos y japoneses, ya que la
creación de valor general estuvo
por debajo del crecimiento de las
ganancias. Sin embargo, en algunos
mercados, los dividendos, que son,
tradicionalmente, algo más altos en
Europa, han ayudado al índice general
a duplicar dígitos. Los mercados
emergentes se apoyaron en las
entradas de efectivo y, allí también, el
ratio P/E creció.
Este análisis es la base de las
perspectivas para el año 2018.
También aquí es esencial hablar
sobre la valoración de las acciones.
Por lo tanto, la calificación ya alta en
los Estados Unidos se refleja en el
llamado Shiller KGV. Esta medida de
evaluación, basada en el PremioNobel
de Economía Robert J. Shiller, utiliza
el promedio ajustado a la inflación de
los últimos 10 años para evitar efectos
especiales de años individuales. Para
el S&P 500, el P/E de Shiller alcanzó
el segundo nivel más alto de todos
los tiempos, incluso más alto que en
1929, cuando el mayor mercado de
valores de la historia quebró. Solo al
final de la burbuja de las puntocom
Renta variable 2017: rendimiento y controladores *
Ganancias** Calificación Dividendos Suma
40%
30%
35%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
USA Europa Japan Schwellenländer
* EE. UU .: S&P 500, EUROSTOXX 50, Japón: índice MSCI Japan, mercado emergente: índice MSCI Emerging Markets
** Base: ganancias de los últimos 12 meses
Revisión de 2017 y perspectivas para 2018
el indicador fue aún más alto. Sin
embargo, debe tenerse en cuenta que
la caída extrema de los beneficios en
2008 y 2009, reduce el promedio de
las ganancias y, por lo tanto, impulsa
el Shiller KGV al alza. Pero no en
todas partes las calificaciones son tan
altas como en los Estados Unidos.
Como ya se mencionó, son mucho
más bajas en Europa y Japón, lo que
ofrece oportunidades. Además de las
valoraciones corporativas, la política
monetaria también debería jugar un
papel importante en el desarrollo
de los mercados de acciones.
Mientras, en Estados Unidos, el
nuevo presidente de la Fed, Jerome
Powell, asumía el cargo en febrero,
y se espera que el BCE frene su
política monetaria. En general, el
continuo boom en la economía global
debería mantener la presión sobre las
autoridades monetarias.
Fuentes: