TRADERS´
El Trading como Profesión a Tiempo Parcial
01.2014
unos con otros. El coeficiente de correlación po-
drá tener valores entre -1 y +1. Un valor de +1 sig-
nifica una relación lineal: La acción sube o baja
conforme a los movimientos del índice. Un valor
de -1 representa un valor lineal inverso: Sube la
acción, desciende el índice y al revés. Si el coefi-
ciente de correlación es cero no existen pruebas
de una correlación lineal, con lo cual el valor no
es apto para el PairTrading.
Operando Divergencias y
Convergencias en un Par de Acciones
Después de encontrar un par de acciones con
alto nivel de correlación, en un próximo paso
se dividirá la cotización de ambos valores para
que refleje la relación histórica del par, el deno-
minado “spread”, en el gráfico. De esta manera
se podrán identificar posibles ciclos. En el caso
ideal el spread oscila alrededor de un valor medio
y forma algo como un rango lateral de trading.
Estas divergencias recurrentes con los reajustes
posteriores son la base del Pair Trading de diver-
gencias y convergencias. El Gráfico 2 muestra las
cotizaciones de Allianz (azul) y Munich Re (naran-
ja) con el correspondiente spread durante un pe-
riodo de ocho meses. Las cotizaciones traspasan
en reiteradas ocasiones fases de divergencia y
convergencia.
El spread, que se muestra en la parte inferior
del gráfico, osciló durante toda esta fase entre
aproximadamente 0,7 y 1,1. Con lo cual se po-
drían abrir posiciones en cuanto el spread alcance
un valor extremo, es decir que se acerca a uno de
los dos límites del rango.
A continuación mostraremos el principio de
trading con divergencias mediante un ejemplo:
En las partes marcadas (véase gráfico 2) el spread
de las dos acciones alcanzó el límite inferior del
rango. Esto significa que ha habido una divergen-
cia en la evolución de las cotizaciones y que se
podía esperar un regreso de semejante divergen-
cia según la evolución histórica.
Para llevar esta operación a cabo se invirtió la
mitad del capital disponible en una posición a lar-
go en Allianz y la otra mitad en una posición a
corto en Munich Re.
Mediante esta operación con pares el trader
apuesta que ambas cotizaciones se vuelven a
acercar. Dado que ambas posiciones del par de
acciones presentan la dirección contraria, el tra-
der se ha posicionado prácticamente neutral con
respecto al mercado. El objetivo de su especula-
ción es meramente un cambio de la diferencia en-
tre las cotizaciones y no una dirección específica
del mercado en general. Sin embargo, las posibi-
lidades de éxito aumentan en el caso de una su-
bida del mercado porque la Allianz dispone de un
factor Beta mayor que Munich Re y la posición se
recuperará antes si el mercado general se mues-
tra positivo. Durante las semanas posteriores el
spread había subido mucho y cerramos la opera-
ción. En general hay que fijarse que el cierre de
una posición siempre implica la venta de ambas
posiciones: Tanto la parte a largo como la parte a
corto tienen que ser liquidadas al mismo tiempo.
En total, el gráfico 2 muestra tres set-ups (véase
marca amarilla) de este estilo.
Un resumen de la tercera operación muestra
la tabla 1. Ignorando los costes de transacción y
costes de financiación alcanzamos beneficios del
5 por ciento solo con esta transacción, porque la
acción de Allianz obtuvo un rendimiento mucho
mayor que la Munich Re, lo que al final resulta en
una rápida subida del spread. En cuanto el spread
volvió a alcanzar niveles de correlación alrededor
del 1. No obstante, el valor continuó subiendo
pero no es el objetivo de un Pair
Trade especular en contra de la
divergencia.
Eliminar el Riesgo no es Posible
Como muestra el gráfico, a con-
tinuación se presentaron más
oportunidades rentables de tra-
ding. Las dos cotizaciones se
alejaron y volvieron a acercarse
CFD
L/S Entrada Precio Salida Precio Resultado
Allianz
long 18.04.2013 103,3 02.05.2013 113,6 + 9,97%
Münchener Rück short 18.04.2013 147,8 02.05.2013 147,7 + 0,07%
Tabla 1
Sin Límite de Pérdidas
La tabla muestra el resultado de la tercera operación basada en la divergencia del gráfico 2. Gracias a la
rentabilidad superior de Allianz, el trader alcanzó ganancias del 5,02 por ciento hasta que se reajustaron
los spreads.
