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TRADERS´ 03.2020
de la estrategia a menudo se representa usando una
escala lineal. Como resultado, el rendimiento esmuy supe-
rior en comparación con el DAX (ver imagen 2, gráfico de
la izquierda). Sin embargo, esta técnica también distor-
siona el rendimiento porque no se elimina el efecto del
interés compuesto. Es diferente con la escala logarítmica,
que se puede ver en el gráfico de la derecha de la Figura
2. Aquí, los mismos cambios porcentuales corresponden
a las mismas distancias en el eje Y. Como resultado, el
efecto del interés compuesto no distorsiona la percep-
ción del rendimiento. En la escala lineal, un cambio en el
valor se corresponde con una cierta distancia en el eje Y.
Analicemos el año 2019 en la imagen 2. Como se trata de
una escala lineal, parece que la estrategia de 16 semanas
ha dejado claramente atrás al DAX. Desafortunadamente,
no se corresponde con la realidad, porque en 2019 el DAX
tuvo un crecimiento de más del 25 % y está claramente
por delante de la estrategia de 16 semanas con alrededor
del 2 %, que también es claramente visible en la Figura
2 en el gráfico de la derecha en escala logarítmica. En
términos de valor, la estrategia de 16 semanas ha ganado
más dinero, pero solo porque ya tenía significativamente
más dinero a principios del año. Si ganase 1000 euros
al año con una cuenta de 100,000 euros y alguien más
generase esos mismos ingresos con solo 10,000 euros,
no podrían ser igualados. Pero eso es exactamente lo
que hace la escala lineal en la que los 1000 euros corres-
ponden a una cierta distancia fija en el eje Y.
Si rara vez estoy invertido, tendré el riesgo
minimizado
En una entrevista, Thomas Gebert dijo sobre la estra-
tegia de 16 semanas: “No quería maximizar las posi-
bles ganancias, sino minimizar el riesgo”. En su opinión,
el riesgo de la estrategia de 16 semanas es bajo, porque
durante las 16 semanas de un ciclo solo se está inver-
tido durante 6 semanas. El 62.5 % de las veces, la estra-
tegia no invierte en absoluto y la liquidez se puede
invertir en otros instrumentos para obtener la tasa de
interés del mercado monetario. Lo cual significa que la
ESTRATEGIAS
estrategia solo está expuesta al riesgo de mercado el 37.5
% del tiempo. Además, durante las 6 semanas en que se
invierte, depende del aumento de los precios durante 3
semanas y la caída de los precios en las otras 3 semanas.
De ello se deduce que la estrategia se posiciona de
una manera direccionalmente neutral durante todo el
promedio. Gebert enfatiza que el usuario no hace una
apuesta direccional con su estrategia y, por lo tanto, el
riesgo es mínimo. Incluso si los movimientos de precios
deben seguir una distribución estadística aleatoria, se
puede esperar que esta estrategia no produzca al menos
ninguna pérdida a largo plazo. Dado que la estrategia de
16 semanas solo está invertida el 37.5 % de las veces, se
pueden cobrar intereses en el mercado monetario el 62.5
% restante del tiempo. Sin embargo, esta opción apenas
ha sido posible desde 2014 (ver Figura 3). Mientras que
en la década de 1990 en ocasiones se podía lograr más
del 8 % en el mercado monetario, la tasa del mercado
monetario EONIA ha estado en territorio negativo durante
muchos años. Incluso con algunos bancos y agente de
bolsa, los inversores ahora tienen que pagar intereses
de penalización si depositan su dinero en sus cuentas
corrientes. Como se ve en el cálculo posterior de la estra-
tegia de 16 semanas, la liquidez se invierte al interés
actual del mercado monetario disponible, lo que garan-
tizó en este caso un rendimiento de base hasta 2014. En
el caso de las estrategias de inversión que no invierten en
el mercado de valores la mayoría del tiempo, se debería
mirar un posible cambio del rendimiento de la liquidez sin
intereses. La Figura 3 muestra el rendimiento de la estra-
tegia de 16 semanas con un interés en base a la liquidez
como una línea verde y sin interés como una línea azul.
Queda claro que, incluso sin tener en cuenta los intereses,
hay un valor añadido.
¿A largo, a corto o ambos?
Dividir la estrategia de 16 semanas en una variante de
solo a largo y una variante de solo a corto produce resul-
tados interesantes. Con la variante de que en la de solo
a largo, el dinero se invierte en un ETF DAX durante las 3
En la escala lineal, un cambio en el valor
se corresponde con una cierta distancia en el eje Y.