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fluencia. Por el contrario, si el ATR
cae y, por lo tanto, también el riesgo,
entonces las acciones tendrían que
comprarse para no dejar que la po-
sición dentro de la cartera se vuelva
insignificante.
TRADERS´: ¿Qué piensa sobre el
aumento o disminución de posiciones
que están en ganancias o pérdidas?
Clenow:
Como le dije con anterio-
ridad yo escalo mis posiciones en
función del riesgo. Uso el enfoque
de la gestión monetaria, que son po-
pulares entre los traders privados,
aunque no uso las mismas. Ellos
incluyen estrategias que piramidan
sus posiciones que carecen de base
financiera y para mí corresponden a una mentalidad de
jugador, tratando de conjurar una ventaja, donde no exis-
te ninguna.
TRADERS´: ¿Cómo es pues un enfoque de negociación
claramente estructurado?
Clenow:
Debe comenzar con un concepto básico, como el
momento o el precio. Se debe demostrar que el concepto
elegido funciona y tiene sentido, ya que proporciona gran
parte del éxito a posteriori. Entonces debemos encontrar
una manera de cuantificar dicho concepto y convertirlo
en reglas fijas sin sobre-optimización. Si, por otro lado, al
igual que otros muchos traders privados primero busca
indicadores y reglas de negociación sin conocer su con-
cepto real, entonces todo conduce a la adaptación de las
curvas (sobre-optimización) lo cual difícilmente funciona-
rá en el largo plazo, porque realmente no sabrá exacta-
mente qué está haciendo y qué efecto busca.
TRADERS´: ¿Cómo encontraría un concepto simple?
Clenow:
Tomemos como ejemplo una estrategia de
seguimiento tendencial. Siempre debemos comenzar
con la idea más simple y refinar la estrategia cuando el
concepto tenga éxito. Para una tendencia alcista, defi-
niremos que el precio esté por encima de la media mó-
vil de 50 y 100 periodos. Si hay un retroceso de 3 ATR,
compraremos y mantendremos la posición durante 30
días. Este es un número arbitrario para ver si nuestro
concepto funciona. A continuación, como se describió
anteriormente, se probará en varios mercados dentro
del contexto de la cartera con una asignación de riesgos
basada en el ATR.
TRADERS´: Las estrategias de seguimiento tendencial a
largo plazo funcionan bastante bien en los mercados de
futuros. ¿Ocurre lo mismo con las acciones?
Clenow:
Un enfoque de seguimiento tendencial clásico
apenas funcionará con las acciones. Ello se debe a que
las acciones tienden a tener niveles altos de beta, por lo
que dependen en gran medida del mercado en general y
además tienen una correlación positiva lo cual resulta en
Andreas Clenow ha desarrollado su propia definición de impulso según la cual él mismo escala las posiciones
de su cartera. Primero, calcula la línea de regresión exponencial anualizada. Esta es la línea recta que mejor
describe la tendencia del precio pasado en función de los cambios porcentuales. Cuanto más empinada es,
mayor es el impulso y, por lo tanto, su valor. Clenow lo multiplica por el coeficiente de determinación, el cual
describe la precisión con la que la línea de regresión mapea el rendimiento pasado. Cuanto menos se desvía
del desarrollo anterior de la línea de regresión, es decir, cuanto más lineal es el movimiento, mayor es este
valor. Para la cartera, las acciones con los valores de mayor momento se comprarán en orden descendente
hasta que se agote el capital de inversión. Por ejemplo, la ponderación se basa en la volatilidad inversa o en
otro concepto avanzado (ver infobox).
Fuente: Andreas F. Clenow, conferencia en el QuantCon en Nueva York: „¡Opere como un chimpancé, libere al primate que lleva dentro!“, P. 20
G3)
Impulso de Clenow
línea de regresión
exponencial
anualizada
coeficiente de
determinación
momento
de Clenow
Simplificaremos la determinación del tamaño de la posición
basada en la volatilidad inversa descrita en esta entrevista
para aclarar la idea. En la implementación práctica, Andreas
Clenow usa conceptos más avanzados. Por ejemplo, prime-
ro decide cuántas acciones diferentes desea tener en car-
tera, por ejemplo, 25. Luego, elije las 25 acciones principa-
les según el impulso de Clenow. Además, considera como
criterio de selección a las medias móviles a más largo pla-
zo. A continuación, para cada acción, se calcula la volatili-
dad inversa y la puntuación Z asociada (número de desvia-
ciones estándar de la media). Para limitar la influencia de
los valores individuales extremos, todos los valores que es-
tén por encima o por debajo de un cierto umbral ( 5 % más
bajo y más alto) que se pueden ajustar (winsorizing). El re-
sultado nos dará las posibles ponderaciones de las acciones
dentro de la cartera. Además, para tener una protección ba-
jista, se podrá establecer una pendiente mínima necesaria
que debe cumplir cada acción para permanecer en la carte-
ra. Por ejemplo, la cartera creada podrá reequilibrarse men-
sualmente.
Posición avanzada y gestión de carteras