TRADERS´ES 02

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EstRatEgIas
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hasta que la ex-fecha pase o realice una venta de una
opción a 2 meses si la ex-fecha es posterior a la pri-
mera semana del contrato
• En este artículo, vamos a configurar nuestro objetivo
de mejorar nuestro retorno de la cartera en un 6% al
año, o la mitad del 1% mensual durante este ejem-
plo. Esta cantidad puede aumentarse o disminuirse
en base a su tolerancia al riesgo personal y objetivos
de ingresos
Ejemplo American Express
Vamos a echar un vistazo a una cadena de opciones a
1 mes (lista de precios de las opciones) para American
Express (AXP)) en la figura 2, un elemento básico de mu-
chas carteras en las que se compra y mantienen las accio-
nes de las carteras.
Venta de opciones a un mes
He realizado esta captura de pantalla (Figura 2), el 28 de
enero de 2016 y busco una opción a 1 mes con vencimien-
to el 26 de febrero de 2016. Consideraremos seleccionarla
de esta cadena de opciones, si no existe ninguna preocu-
pación de la ex-fecha. Vamos a explorar este primer es-
cenario:
Con la acción AXP cotizando a $ 52.96 y un aumento
del 6% de retorno anualizado de objetivo, comprobare-
mos una cadena de opciones con retorno a un mes de
la mitad del 1% o alrededor de $ 0,27 para una opción
de compra fuera del dinero. Los 2 precios de oferta más
cercanos son $ 0,32 y $ 0,24. Vamos a seleccionar $ 0,32,
el más alto de los 2. Así se sobrepasa más el objetivo de
la mitad del 1% (0,60%) y permite la apreciación del valor
de las acciones en el mercado actual a $ 52.96 hasta el
precio de ejercicio $ 56,50. Esto significa que generamos
0,60% inicialmente de la opción de venta y tendrá un po-
tencial de un 6,7% adicional de apreciación de las accio-
nes. Estamos permitiendo que el valor de nuestras accio-
nes crezca después de haber ganado más de la mitad del
1% al inicio del mes del contrato. Seguiremos haciendo lo
mismo cada mes.
Venta de opción a 2 meses
A continuación, vamos a explorar nuestra segunda op-
ción en donde vendemos una opción a 2 meses (en rea-
lidad, 7 semanas ya que en este caso no había exacta-
mente una cadena de opciones a 2 meses disponible en
el momento de escribir este artículo) lo que minimiza
significativamente el riesgo de asignación anticipada si
la ex-fecha es un factor a tener en cuenta. La Figura 3 es
una captura de pantalla para la cadena de opciones a 7
semanas de AXP: Por favor, tenga en cuenta lo siguiente:
• Nuestro objetivo de 7 semanas es ahora un poco me-
nos del 1% anualizado porque nuestro objetivo es del
6%
• Con el trading de acciones a $ 52.96, nuestro objetivo
está entorno a $ 0,50
• Nuestro precio de oferta más cercano es el precio de
ejercicio de $ 57.50 ($ 0,44)
• El retorno anualizado de estas 7 semanas nos propor-
ciona un 6% (en realidad un 6,2%)
• Además de esta opción de venta inicial también te-
nemos la posibilidad de apreciación de las acciones
en $ 52.96 hasta el precio de ejercicio de $ 57.50. Lo
cual computa un 8,6% adicional en apreciación de las
acciones durante las 7 semanas.
Un riesgo general en relación a la venta de opciones cubier-
tas:
El precio de ejercicio limita nuestro potencial de ganan-
cias. Si una acción sube drásticamente su valor, el com-
prador de opciones de venta cubiertas no participa en
ninguna apreciación de las acciones por encima del pre-
cio de ejercicio antes del vencimiento. Esta es la razón
por la que estamos generando rendimientos mensuales
modestos y la venta de los precios de ejercicio de las op-
ciones a precios superiores al valor de mercado actual,
tiene la oportunidad de generar 2 flujos de ingresos cada
mes.
resumen
La sobreventa de una cartera es una forma de mejorar
su rendimiento con bajo riesgo (aunque mayor de cero),
siempre y cuando entendamos cómo eludir que se ejer-
zan de manera anticipada. Dado que la distribución de
dividendos (más concretamente, la ex-fecha de los divi-
dendos en contraposición a la fecha de distribución de
dividendos) es la principal razón del ejercicio anticipado,
lo mejor para evitarlo será la venta de la opción después
de la fecha de vencimiento o vendiendo una opción a 2
meses antes del mes de vencimiento. «
Dr. alan Ellman
Alan Ellman es presidente de la Blue Collar In-
vestor Corp. Posee una Series 65 y es un orador
nacional para la Expo del trader de acciones,
el show del dinero y la Asociación Americana
de Inversores Particulares. Alan ha publicado 5
libros sobre acciones y opciones, así como más
de 300 artículos en revistas y ha producido más
de 200 videos educativos.