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BÁSICOS
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www.traders-mag.es08/09.2015
El agente de bolsa puede proporcionar cualquier
cotización en el mercado, pero si las mismas son dema-
siado amplias, no habrá traders con quienes operar y si
las cotizaciones se desplazan en comparación con otros
agente de bolsa, los traders sofisticados con conexiones
a múltiples agentes de bolsa harán operaciones de arbi-
traje (comprando divisas a un agente de bolsa e inmedia-
tamente vendiéndolas a otro). Si la tecnología del agente
de bolsa es demasiado lenta, el agente de bolsa perderá
dinero. Por lo tanto, el agente de bolsa tiene que mostrar
spreads estrechos y al mismo tiempo, monitorear otros
proveedores de liquidez para que sean lo suficientemente
rápidos como para dar nuevas cotizaciones.
Las regulaciones FCA ponen límites a la cantidad de
exposición sin cobertura que el agente de bolsa puede
tener, el agente de bolsa debe proporcionar informes so-
bre las posiciones abiertas del cliente, así como las posi-
ciones cubiertas. Para excluir los riesgos de mercado y
seguir los requisitos de regulación, algunos agentes de
bolsa prefieren cubrir todas las negociaciones del clien-
te. Esto se puede implementar completamente en modo
automático y se refiere a STP o Straight Through Proces-
sing.
En el diagrama anterior, el proveedor de liquidez en-
vía cotizaciones 20/24 (por ejemplo EURUSD 1.11320 /
1.11324). El marcado por los cambios de oferta es de 3
pips y el marcado por los cambios de demanda es de 4
pips, ofrece las nuevas cotizaciones del agente de bolsa
15/28 (1.14315 / 1.14328), el spread es 28-15 = 13 pips o
0,00013. Cuando el cliente envía la orden de ‘vender 5
millones al precio 15’, el agente de bolsa envía automá-
ticamente una orden de cobertura a un precio de 18. Si
el PL confirma la operación a los 18, el agente de bolsa
le confirmará la operaciónal cliente en 15, obteniendo 3
pips como beneficio del marcado. Si el PL rechaza la ope-
ración, entonces el agente de bolsa también se la rechaza
al cliente y le envía nuevas cotizaciones.
Múltiples Proveedores de liquidez
Hemos mostrado márgenes asimétricos; es decir, el mar-
gen de beneficio para el precio de demanda es de 4 y el
margen de beneficio para la oferta es de 3. Ésta es tam-
bién una herramienta útil para que el agente de bolsa
controle su exposición mientras cambian las cotizaciones
influyendo en los traders para que ejecuten órdenes de
venta de ese agente de bolsa, conllevando la disminu-
ción de su exposición total.
Podemos ver que los diferentes agentes de bolsa
siempre tendrán diferentes cotizaciones debido a que
tienen acceso a distinta liquidez, el mercado está en
constante movimiento y, finalmente, la exposición neta
persuade a los agentes de bolsa a cambiar los márgenes
hacia arriba o hacia abajo. Es la misma situación con los
proveedores de liquidez. Los agentes de bolsa pueden
minimizar su spread bruto, mejorar la liquidez y propor-
cionar más símbolos mediante la conexión a varios pro-
veedores de liquidez.
El Distribuidor recibe la orden del cliente de vender 5 Millones a un precio de 15
el Distribuidor envía la orden de cobertura para vender 5 Millones a PL a un pre-
cio de 18 Después de que PL confirma una negociación, el distribuidor confirma
la negociación al cliente.
Fuente: Gráfico propio del autor
G4)
Cubriendo las negociaciones del cliente en PL
Cliente
Distribuidor
PL
vender 5M a 15
confirmar 5M a los 15
vender 5M a 18
llenar 5M a 18
A la izquierda mostramos precios: 23, 24, 25 etc. A continuación las cantidades
para las ofertas, al lado hay preguntas No hay liquidez entre 25 y 29, esta es
una propagación.
Fuente: Gráfico propio del autor
G5)
Vista del libro interno del distribuidor
bids asks
30
3M
29
6M (5M + 1M)
---
25
3M
24
1M
23
5M
Cliente
Pedido grande para vender 4 millones a precio de 22 divididos en dos órdenes
de cobertura: Primera cobertura vender 3M a 25 va a PL2 Segunda cobertura
vender 1M a 24 va a PL3 Después de completar estas órdenes, el distribuidor
confirma la negociación para el Cliente en el 22.
Fuente: Gráfico propio del autor
G6)
El cliente pide cobertura a múltiples PLs
Distribuidor
Cliente
PL2
PL3
vender 4M a 22
confirmados 5M a 22
vender 3M a 25
llenar 3M a 25
llenado 1M a 24
vender 1M a 25